规范地方融资平台 发挥承债主体功能

　　

　　核心提示：2010年底融资平台公司政府性债务余额为49710.68亿元，占地方政府性债务余额的46.38%，但风险总体可控，而且已经形成庞大的资产，尤其是在经济建设和发展中依然在发挥重要的积极作用，对地方经济影响巨大。

　　国开证券黎维彬 沈晓冰

　　建立规范的地方政府债务市场，首先需要建立规范的市场主体。可以说，融资平台是相对合适的市场主体，有必要对其进行清理整顿改造转型后，发挥积极作用。

　　2010年底融资平台公司政府性债务余额为49710.68亿元，占地方政府性债务余额的46.38%，但风险总体可控，而且已经形成庞大的资产，尤其是在经济建设和发展中依然在发挥重要的积极作用，对地方经济影响巨大。

　　从融资平台的产生和发展过程来说，设立融资平台本身就为了约束地方政府负债行为，规范其融资行为。在此之前的地方政府用钱，可以说是没有什么市场方式的约束和规范，向银行借款不是按照商业和市场化方式，缺乏承债和信用主体。设立融资平台，建立了一个“市场+企业+金融=政府目标”的模式，使地方政府的融资，从主体不清责任不明走向有明确承债法人主体，从无约束走向有约束。融资平台的行为，既有政府属性，更是一个独立的法人主体的商业行为，与债权人之间形成的契约关系的约束力，强于银行与政府之间的含糊关系。在新的经济发展过程中，融资平台经过规范转型后，在新一轮经济发展和经济转型中可以发挥独特的作用。

　　一是中国城镇化进程并没有完结，还在进行中，基础性建设还有待进一步发展。尤其是广大中西部地区的发展还处在初步阶段，基础设施还很不发达完善，需要政府推动。即使在东部地区，基础设施也不能说已经完全适应国民经济发展的需要。

　　二是社会事业建设短板亟待解决。近些年来，尽管我国社会事业有了很大进步，但总体上依然滞后于经济发展，仍是现代化建设中的一块“短板”。在就业、教育、住房、医疗卫生、环境保护、社会保障等关系群众切身利益的领域，还存在不少难点和焦点问题。这些已经成为迫在眉睫的问题，需要政府重视和重点解决。

　　三是在新的基础产业、支柱性产业的发展上，政府的引导和支持作用必不可少。尤其是在支持创新、参与国际化等领域，需要国家引导和支持，也需要基础性的资金投入。这些基础性的投入，相当一部分需要政府来承担。解决这些问题需要大量的资金支持，单纯靠财政资金还是不够的，政府依然有在合理的范围以适当的方式进行融资的必要。

　　四是在现有的土地制度下，地方经济的基础性开发建设以政府可直接控制的企业为主是必要的。地方融资平台仍然是大规模、成片开发和投资管理最合适的方式选择。

　　五是允许四省市地方政府试点单独发债，对地方政府树立风险主体意识有帮助，也有助于地方政府熟悉债券市场的操作。但地方政府完全独立自主发债，还有很长的道路要走，要有政府全面改革等多个前提条件，地方政府完全直接自主发债条件还不成熟，对地方政府性债务的约束通过融资平台的市场化约束效率会更高，风险更容易评估和控制。

　　从资本、金融市场的角度看，目前和最近一两年，管好、用好地方政府融资平台，仍然是地方经济开发和基础环境建设融资的重点和关键。融资平台的进一步规范发展，对地方政府推动地方经济发展的融资仍然起着不可替代的作用。

　　融资平台风险和信用评价能够操作，有现成的评级标准，具备对其进行信用评级的基本条件，已经形成一套比较成熟的融资制度，尤其是通过债券市场、银行间市场进行融资已经十分规范成熟。而政府风险和信用评级还没有现实可行的标准。

　　融资平台信息披露可以比政府更加细致完整，基本上不会涉及国家秘密等问题，能够以纯粹商业化和市场化的标准来约束、要求融资平台，但无法以同样的标准和要求来约束、要求地方政府。完全以社会企业来承担地方政府现有的一些经济功能，将基础设施投资交由纯粹的社会商业机构，不符合基础设施投资的目的和资产属性。这种投资的长周期、低利润、公益性为主的特征，难以交由社会企业完成。

　　因此，融资平台依然是相对透明、规范的可以为资本市场认同的融资主体。在现阶段甚至相当长未来的时期，融资平台仍旧是地方政府可利用的合适的融资主体方式。

　　【责任编辑：姜楠】