收评：2012年A股开门黑 缘何该涨不涨

　　

　　2012年首个交易日A股的表现令众多投资者失望。虽然元旦小长假期间消息面整体偏暖，但从最新公布12月PMI细分指数表现来看，通胀下降趋势放缓、制造业情况有所好转，导致投资者担心管理层政策放松可能延后，受此影响，两市股指高开后震荡走低，小盘股领跌。截至收盘，上证综指报2169.39点，下跌1.37%；深证成指报8695.99点，下跌2.50%。沪市成交为406.3亿；深市成交为402.6亿，两市合计808.9亿。

　　盘面观察，受假期利好消息面提振，今日早盘沪深两市股指双双高开，沪指开盘站在2200点上方，但在随后上攻过程中受阻，中小板个股拆台转身快速回落，激发场内谨慎情绪回流，大盘重心节节走低，沪指震荡在回补了早盘的调控缺口后转跌.午后，大盘跌势未见好转，依旧沿着上午的斜率震荡下滑，中小盘个股跌幅较大。从板块的表现来看，仅有石油逆势收涨，酿酒、电器、环保、医疗器械等板块大跌超过4%。

　　综合近期的消息面来看整体呈现偏暖态势。一方面，假期期间外围股市表现良好，欧美股市均出现一定幅度的上涨；另一方面，中国12月份PMI指数重新回到50分水岭的上方。此外，上两周一直紧张的银行间市场资金面出现明显的好转，今日上海银行间同业拆放利率(Shibor)近乎全线下跌，短期利率跌幅显著，隔夜利率下跌150.17个基点，报3.4975%；7天利率下跌230.92个基点，报4.0208%；14天利率下跌182.42个基点，报4.6758%。其他品种变化较小，显示年末因素逐渐消退，流动性明显改善。但就是在这样的环境下，为何A股该涨不涨呢?分析原因大概有两点:一是PMI数据好转令投资者担心管理层政策适当放松或延后。数据显示，12月中国制造业采购经理指数(PMI)回升为50.3%，令经济硬着陆的担忧减弱。但令投资者忧虑的是，新订单的回升以及购进价格指数也在连续下降3 个月后首次反弹，这或导致管理层政策放松措施出台更加谨慎，时点不排除延后的可能。我们认为，12月PMI指数回升暗含季节性因素，且制造业产成品库存开始下降，工业企业开始进入去库存的新阶段，在此过程中制造业的经营形势仍或有反复，政策的因时因势预调微调仍十分有必要。二是场外资金观望情绪未见改观。虽然长假期间消息面偏暖但股指却没有借势上行，股指的该涨不涨令众多投资者失望，中小盘个股的再度走弱，导致市场赚钱效应明显降低，股指重心节节下滑。

　　技术上，目前的震荡或多为底部蓄势。今日股指高开低走明显打击了市场做多热情，日K线上接连失守2200点及10日和5日均线；15分钟图上，沪指仍在2150-2250的核心区间震荡，似乎有构筑复杂底部的迹象。操作上，因大盘未能摆脱区间震荡而出现明显趋势性的走势，投资者仍需谨慎应对，明早不能重返 2175点上方，需要留意2150点的支撑；相反则需关注2200点和2220点压力。

　　(张索清中证投资执业证书编号 A0810611020006)

　　【责任编辑：山晓倩】