2012年商品运行主旋律：筑底反弹

　　

　　核心提示：展望2012年，中国经济将进入良性复苏，世界经济也有望逐步好转，商品价格将震荡筑底、向上反弹。

　　中粮期货 王在荣

　　2011年商品市场总体走出了冲高回落、震荡下跌行情，市场“泡沫”基本被洗尽。展望2012年，中国经济将进入良性复苏，世界经济也有望逐步好转，商品价格将震荡筑底、向上反弹。

　　2011年商品市场走势复杂多变

　　2011年商品市场走势复杂多变。在高通胀预期推动下，受利比亚战局影响，油价上涨，工业品在原油带动下于年初走出高点，随后冲高回落转为下跌；而农产品则集体走出冲高回落、震荡向上、反弹再下跌的行情。

　　2011年商品市场缘何会如此剧烈震荡？主要原因如下：

　　市场对于高通胀的预期、对美国推出QE3的预期、对欧洲经济形势的过度乐观，以及利比亚战局拉高油价，种种原因导致了2011年初商品价格持续上涨，还有个别品种创出了历史高点。

　　而作为2008年次贷危机的后遗症，欧债危机在2011年大规模爆发，再加上中国经济从2010年开始的主动调整（宏观调控、稳定物价、稳房价），多种利空因素联动拖累商品市场，导致商品出现大范围下跌。

　　美国方面，美国经济从2008年次贷危机开始快速下跌。奥巴马当选总统后，减少财政赤字、大力刺激经济，美国经济结构调整初步显效，消费指数连续上升，美元不断走强，美国股市表现不俗，诸多因素表明美国经济在2011年已进入缓慢的复苏阶段。

　　欧洲方面，2011年年初整个欧洲市场氛围过于乐观，市场开始暴跌时欧洲仍在举债享受高福利、高待遇，这也就导致了现在欧债危机大规模爆发所带来的严重后果长时难消。

　　2012年全球宏观经济趋向稳定

　　在欧债危机愈演愈烈之时，欧洲各国开始削减赤字、调整经济结构，2011年年底欧洲财政联盟有可能达成的协议，客观上是由德法两国主导所为。而以德国为领袖进一步实现财政统一，继而从经济上垄断欧洲、从政治上控制欧洲的目的即将达成，德国势必将加速收购欧债，加大货币投入。

　　德国现有黄金储备达3400余吨，意大利、法国也均达2400余吨，由于黄金储备规模较大，经济解体的可能性也相对较小。尽管欧洲债务总额达到3万多亿欧元，但德国强大的经济实力也不容小视。我们认为，由德国控制的欧洲央行有能力解决目前的问题。在调整之后，欧洲削减赤字增加收入的措施会开始生效。

　　而在核危机爆发过后，日本一直实施刺激经济的政策；新兴国家如印度、巴西等国陆续降息。

　　从2010年10月起，经过一年多的主动调整，2011年商品回落幅度很大，商品、房地产的泡沫开始逐步消减，股市也从3000多点调整到合理的2100一线，客观上，“泡沫”几乎被洗尽，中国经济结构调整将进入尾声，未来将进入良性运行阶段。

　　中国开始下调存款准备金率，说明中国货币政策已有所松动，除此之外，政府还提出积极利用财政政策、进行结构性减税。我们认为在2012年中国有可能继续下调存款准备金率，并存在降息可能，初步预计减税规模有可能达到去年的50%，这就意味着将有几万亿资金流入投资领域。同时，国家提出把改革开放的成果让全民共享，今年要保障民生、就业、经济稳定增长，这也在一定程度上表明了政策在松动，中国的经济调整即将告一段落。

　　综上所述，我们认为商品市场和股市在2011年冲高回落之后将趋于理性。

　　2012年市场料将启动新行情

　　去年，全球经济处于复苏过程的回调阶段，预计2012年市场会结束调整，重新启动新一轮行情，慢慢走向繁荣。

　　2012年沪指将围绕2100一线横盘震荡，最低不低于2000点，在2100-2300区间横盘震荡筑底2-3个月后，第二季度中国经济预计将会启动，中国股市将会上冲，保守预计今年高点将在2500-2600，并有可能冲击2800一线。股指期货预计将在2300-2500横盘震荡，有可能上冲至2800-3000。

　　美国股市将很难再回到10000一线，预计将在11000-12000震荡，重新构筑一个箱体，未来仍将上涨，今年有可能再度上冲高点，并冲击15000点大关。

　　欧债危机解决之后，欧洲经济结构开始调整，2012年富时指数料很难再回到5000点，预计会在5000-5500横盘震荡，有可能上冲5800-6000位置。

　　日本经济现在正在低位横盘，其在世界经济的影响带动下估计也会出现良性复苏。

　　黄金未来仍然看涨。现在大家普遍认为，很多国家将卖出黄金换回资金，但我认为黄金未来仍然看涨，伦敦金难下1500，应在1500-1600横盘震荡筑底后再上试1920，最乐观估计有上冲至2000一线可能。

　　究其原因，中国目前的黄金储备仅有1000余吨，这对强大的人民币来说比例严重失衡。世界各国已看到中国强大的经济实力，中国经济规模不断扩大，人民币成为世界硬通货势不可挡，人民币5年内或将成为世界储备货币。为达此目的，中国更需加大黄金储备，未来几年内中国黄金储备将从1000多吨增加到3000-5000吨。我认为5000吨是未来的需求，这个数据才能与人民币未来的货币地位相匹配，这是很重要的一点。

　　另外，市场普遍认为伊朗、叙利亚局势不稳，中国南海领域也会引发摩擦，局部动荡都会对原油产生较大影响。原油价格目前在100附近波动，预计下跌到70一线的可能性不大，未来料将在90-100间横盘震荡，并有可能上冲到120一线。经济走向复苏之后原油需求会继续加大，特别是随着中国经济的发展，中国人越来越富有，老百姓的生活水平得到提高后，汽车产业的快速发展对汽油、原油需求都会增加。

　　2012年中国经济将走向复苏，房地产价格低点将会出现，但保障性住房的建设还会继续，中国人口还在递增，预计在三、四季度，应会出现一个强劲的需求高峰。这也就表明，金属行情还会启动，中国刚性需求还是存在的。螺纹钢在3800-3900将是低点，未来有可能上冲至4500一线；锌在13000-14000将是低点，未来有可能上冲至16000-17000；铜在50000附近将是低点，预计在55000-56000横盘筑底后，有可能上冲到60000附近，乐观预计有可能升到62000-63000位置。

　　2011年经济滑坡后，国内物价一直在下跌，供大于求的局面导致农业投入相对减少，产出也就会相对减少，但农产品需求并未改变，2012年经济重心是保障民生，那就意味着将会增加工资、增加百姓收入，减少税收、加大消费。上述因素将造就需求不减反增局面，进而导致需求相对增大，出现供不应求格局。

　　同时，国家对棉花、大豆、玉米、小麦等农产品的收储力度不断加大，政策托底效应愈发明显，这就是我们非常看好农产品的原因。CBOT玉米在550已是底部，550-600震荡筑底后未来有上涨至700可能，相对应的国内玉米2100是底部，C1209有可能会走到2400的位置；小麦2300属偏低价位，CBOT麦在550-600是底部，有可能会走到800附近。CBOT大豆1080或是底部，预计将在1080-1200震荡，2012年或将继续上冲至1300-1350区间；棉花现在低位横盘，国内19800是国家保护价，所以20000将是它的局部低点，预计未来有可能走到23000-24000一线；白糖未来会再上冲6500一线。

　　综上所述，2012年中国经济将进入良性复苏，世界经济也将会有所好转，2012年商品市场行情总体料将比较乐观。

　　【责任编辑：李澎】