中小企业集合债现风险 有担保兑付尚无忧

　　

　　核心提示：中小企业集合债首度暴露信用风险事件。市场分析指出，由于有担保公司担保，本期中小企业集合债券的偿还本息暂时无忧，因此对市场的实质影响有限，但对投资者心理影响不容小觑。

　　中小企业集合债首度暴露信用风险事件。作为2010年中关村高新技术中小企业集合债券发行人之一，北京地杰通信设备股份有限公司（以下简称“地杰通信”）日前公告称，公司目前经营状况恶化，多笔贷款出现逾期，银行账户遭查封，自主偿还全部债务能力较低，已正式向担保人提出履行担保责任申请。

　　作为担保人，北京中关村科技担保公司公告表示，公司已于去年11月28日向北京市长安公证处提存资金4414.42万元，包含全部本金和至2013年债券到期剩余期限内所需支付的利息，以确保本息兑付。

　　市场分析指出，由于有担保公司担保，本期中小企业集合债券的偿还本息暂时无忧，因此对市场的实质影响有限，但对投资者心理影响不容小觑。该事件至少释放了一个信号，表明在今年经济增速下滑预期加大的背景下，中小企业现金流出现紧张的概率加大，信用风险事件将逐步暴露。

　　2010年中关村高新技术中小企业集合债券于2010年8月26日发行，包括13家中关村高新技术中小企业，总规模为3.83亿元，其中，地杰通信发行了4000万企业债。由北京中关村科技担保有限公司对本期债券第一个存续年度至第三个存续年度内应支付的债券本金及利息提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，北京中小企业信用再担保有限公司提供再担保。

　　目前，2012年经济增速下滑已是市场一致预期，一些中小企业的困境也显得越发艰难，这成为本次10中关村债爆发信用风险的“导火索”。

　　国泰君安研究所债券分析师李清对记者表示，在此背景下，一些中小企业出现经营困难、现金流出现紧张也属预期之中。但目前的情况不及2008年金融危机时严重，货币政策已渐有放松迹象，预计信用事件还会在一季度零星爆发，但之后会逐步好转，不会对现券市场造成大面积冲击。

　　而市场认为影响有限的另一个原因则是，中小企业自身的发债规模有限，在全部企业债务融资额的占比也相对较低。数据显示，截至2011年10月末，仅有166家中小企业发行中小企业集合票据、短期融资券等直接债务融资产品，累计筹集资金仅为100亿元左右，占比约0.4%。

　　尽管如此，本次事件对投资者的心理冲击仍不容小觑。事实上，继山东海龙、新农开发等公司信用评级的负面消息外，去年12月底联合资信又将广州造纸股份有限公司的主体评级从A-下调到BBB+。一些市场分析因此指出，随着2012年企业盈利能力的逐步下降，负面评级行动次数或将增多，目前相对有评级下调风险涉及行业有高速公路、造纸、房地产等。（记者王媛）

　　【责任编辑：姜楠】