银河证券：反弹可期 高度有限

　　

　　银河证券

　　在连续下跌后，市场具有技术性反弹的要求，但是，经济、政策不给力，外围风险未消，加之春节长假因素，预计1月份还难有大的起色，弱势震荡概率较大。

　　本轮下跌最重要的原因是政策力度显著弱于预期。从去年10月下旬开始，管理层陆续释放着政策放松的信号，尤其是G20峰会上关于“确保经济强劲增长”的表态使我们认为政策的调整即将到来，由此也引发了一轮反弹。但是好景不长，“保增长”被“稳增长”所取代，在中央经济工作会议上得到了确认，政策放松力度大打折扣。在经济失速下滑的过程中，如果没有较强力度的逆周期政策调节，必然会使投资者丧失信心。

　　经济持续下行进一步打压投资者信心。从经济运行趋势看，仍在继续下行，不知底在何处。与2008年相比，一些企业尤其是沿海外向型企业很悲观。在调查的企业中，很多感觉比2008年更难受。原因在于2008年跌得深跌得快，反弹得快，反弹得高，企业可能还没有真正感到痛就过去了，而本次是钝刀子割肉，成本高企，盈利下降，接订单找死，不接订单等死。部分地区面临产业向外地转移的问题，流动人口减少就是产业转移的证据。

　　打击投机和内幕交易使无业绩高估值股票向内在价值回归，降低了市场热度，减少了市场热点。集中持股的后果是在下跌中踩踏效应突出，导致股价快速深跌，进一步打压市场人气。此外，欧债危机和中东地缘政治紧张局势未有改善，也使投资者紧绷神经。

　　【责任编辑：姜楠】