科德投资：新股暴跌有何启示？

　　

　　近期市场针对新股上市发行的说法不少，大致的方向在于熊市期间不应当增加新股的上市率。二级市场上近期新股也成了大家唾弃的对象，继华宝兴业基金宣布不接待新股路演之后，近几个交易日上市的新股开盘纷纷大跌。周五上市的几家新股N加加、N利君和N博彦分别列跌幅榜前三位，新股大跌对于市场究竟有何启示？

　　一.风险偏好的风向标

　　

　　仔细看来近期上市的新股均有一大特点，即市盈率较高，发行价不低，这也是国内IPO的一大弊病。相对于港股10倍左右的发行市盈率，新上市公司在A股可以说是天价卖出，这也是为什么众多公司争相在A股IPO的原因。天价现象实际反映的是估值系统的失衡。

　　从近期来看二级市场有对估值进行纠偏的预期。如果说仅仅从新股上市破发还不足以说明问题的话，近期农业股、环保股以及中小市值个股的大幅下跌联合起来就恰好让人看到这个问题。这是市场风险偏好改变的一个重要征兆。

　　从这一改变来看，对于高估值个股的风险情绪增加仍然会导致相关板块个股的持续性下跌。但是近期银行等低估值板块的护盘动作也显示，估值较低的行业可能会成为避风港。风险偏好的变化隐含着热点变化的线索，可以作为一个指示灯。

　　二.从风险偏好考虑热点的选择

　　

　　从风险偏好的变化来看，预计避险在近期还将是主导。根据这一思路的变化，我们认为热点的选择上也应有所变化。

　　高股息率的个股在近期可以值得关注。在风险偏好较高的基础上，市场更倾向于低估值的品种。另外年报的公布在节后即将开始进入高峰期，派息率较高的个股向来受到市场资金的欢迎。

　　较高的股息率对于弱势中的市场来说还有一层含义，就是用较高的股息率能够对下跌风险进行补偿。类似银行这样的行业股息回报率较高，无形当中会存在补偿的可能。

　　如何评判股息率的高低？在基数上可以参考一年期的利率。如果股息率高于利率，并且能够补偿下跌的风险，那么这些上市公司就可以作为投资参考。(科德投资 苏海彦)