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高估值板块仍有一跌 基金选股防业绩冲击

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-07 01:56 来源: 每日经济新闻

  每经记者 支玉香 发自深圳

   新年伊始,市场并未迎来开门红,本周仅三个交易日上证指数下跌1.64%,深成指下跌3.19%,小盘股指数下跌更惨重,创业板指下跌超过8%。

   本周五,上证指数走出了2132点的新低,但尾盘走高飘红。对于后市基金经理并不乐观,认为政策仍未放松,高估值板块还要再度调整,短期不太可能反转,而中长期股市下行风险小于2011年。对于即将拉开的年报大戏,基金则着眼业绩超预期的个股。

  风险主要来自业绩冲击

   本周,估值较高的创业板、中小板遭受“血洗”纷纷大跌,但业内人士认为高估值板块的调整并未结束,市场下行风险主要来自业绩冲击。

   南方基金首席策略分析师杨德龙在接受《每日经济新闻》记者采访时指出:“近期市场结构性下跌的特征非常明显,以银行、地产、石油石化为代表的大盘蓝筹股因为估值极低表现出很强的抗跌性,而估值较高的中小板和创业板股票跌幅较大。这是市场进入熊市最后下跌阶段的显著特征,高估值板块仍有一定的下跌空间,市场才有望见底回升。”

   同时他认为,从目前情况来看,市场估值虽然已在历史底部,但是在经济和企业利润持续下降的环境下,政策依然是目前主导市场的重要因素。短期来看,在政策真正放松之前,预计市场将维持底部震荡的走势。一季度往往是信贷投放较为集中的时间,关注资金面的变化,如果流动性有较为显著的改善,则市场单边下跌的走势有望有所改观。

   上投摩根近期发布的2012年年度投资策略报告显示,从上市公司盈利来看,在全年经济增速继续下行的环境下,上市公司业绩一致预期下调的风险大于2011年。市场的下行风险主要来自业绩冲击。预期2012年上半年延续弱市震荡格局,年中随着经济政治环境的明朗,市场情绪和资金面有改善契机。

   博时基金的基金经理马乐认为,短期看,资金面未出现市场预期的宽松,降低存款准备金率仅仅是对冲了外汇占款的下降。同时,住宅限购等调控政策仍将持续,市场越来越担心投资硬着陆所带来的负面影响。而这两方面的担心短期内或许不会有根本的缓解,所以市场反转估计仍需一定的时间。

   在对中短期谨慎的同时,基金则相对看好长期。上投摩根认为,A股市场整体估值已经处于历史底位,一些高股息率的大盘权重股处于底部区域;而中小板、创业板仍有估值下调空间,大市依然会比较纠结反复,但可以确定的是,流动性环境比2011年改善,风险回报率下行有利债市。而股市估值下行的风险会小于2011年。

  近期可关注年报业绩

   2011年这个复杂而艰难的年份,不确定性让普通投资者和专业机构都感到头疼。上投摩根认为,2012年应寻找确定的价值和确定的成长。

   首先,把握中长期转型经济中的结构性机会,如必需消费品、新潮电子、替代能源(天然气)、现代服务业(文化传媒、软件、环保、医疗服务)、医药等需求端确定的成长股;此外,高股息率的金融、水电、铁路运输、石化,NAV安全垫充分的地产企业等确定价值的行业值得关注。最后,可适当关注周期性行业波动机会。

   博时精选股票基金经理马乐则认为,虽然盈利增速仍未见底,但估值有望率先反弹,建议关注估值较低的金融地产等早周期板块。

   2011年结束后,上市公司的年报将陆续发布,公募基金选股的注意力又将放在最新的企业经营数据上。在自下而上精选个股原则指导下的基金,将怎样从年报中解读个股价值呢?

   南方基金杨德龙对《每日经济新闻》记者表示,本月起上市公司年报开始披露,投资者可以关注业绩超预期的个股。

   天治基金宏观策略分析师寇文红认为,中游强周期性行业、下游高估值股票、中小盘和创业板继续挤泡沫的过程还没有结束。因此建议近期继续耐心等待,配置少量低估值大盘蓝筹股 (银行、类债券的铁路股、债券),回避业绩预期不佳的强周期、高估值股票、中小盘和创业板股票。

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