暂停央票发行旨在平衡流动性

　　为促进春节前银行体系流动性平稳运行，央行决定春节前暂停央票发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作——

　　央行日前发布公告称，为促进春节前银行体系流动性平稳运行，决定春节前暂停央行票据发行，并根据实际需求开展短期逆回购操作。虽然暂停央票发行并不少见，但适时开展短期逆回购操作，无疑体现了央行公开市场操作的灵活性和针对性，有助于保持合理适度的流动性。

　　近几年来，央票发行和短期逆回购操作已成为央行调节市场流动性的重要工具。通过发行央票，央行可实现市场流动性回笼，而通过逆回购操作，则可实现向市场投放流动性。央行通过对票据进行滚动操作，加强了对短期利率的影响，增强了调节货币供应量的能力和执行货币政策的效果。

　　此次暂停央票发行主要是为了防止银行体系流动性的进一步趋紧。近一段时间来，市场资金需求不断增加，银行体系流动性已经开始出现紧张局面。事实上，自2011年年底以来，央行就已经开始不断收缩公开市场操作的资金回笼力度。而自去年12月27日发行2011年度最后一期1年期央票以后，央行就已经停止了任何公开市场操作，并实现流动性净投放。

　　春节即将来临，居民消费比较旺盛，企业也面临年终结算，因此今年1月份的社会资金需求量将大幅增多，银行资金支付压力也将因此加大。同时，自2011年10月以来，外汇占款连续两个月减少，导致央行释放的基础货币减少，这也一定程度上导致银行体系资金面趋紧。

　　根据行业惯例，商业银行在年初的信贷投放规模会有所增加，这也将加大银行体系流动性压力。此外，本月15日，中小商业银行又要补缴保证金存款的准备金，也将加大银行体系的备付压力。

　　另一方面，统计数据显示，1月份央行公开市场到期资金量为1260亿元，2月份为120亿元。央行此前宣布自2011年12月5日起下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行近3年来首次下调存款准备金率，可释放资金近4000亿元，这也一定程度上缓解了银行体系的资金压力。

　　国家外汇管理局日前公布的数据显示，中国的银行代客结售汇首次出现8亿美元的逆差，意味着银行通过结售汇对市场释放的流动性开始出现负增长。那么，央行此次暂停央票发行是否在为未来再一次下调存款准备金率预留空间？这需要进一步观察春节前后市场流动性的真实状况。有关人士指出，如果届时流动性紧张局面得到有效缓解，近期央行进一步下调存款准备金率的可能性将降低，这也符合央行通过公开市场操作来平稳流动性的预期。