"捍卫欧元"要靠新的制度创新

　　

　　欧洲一体化符合人类社会发展的历史潮流，欧盟本身是一个重大的创举，这是欧洲在诞生首个民族国家之后，第二次给世界贡献的制度创新，就像任何新生事物一样，都有一个从不成熟走向成熟的过程。欧元区国家两年前打响的“捍卫欧元之战”，将是一场不允许失败的持久战；成败关键在于新的制度创新，以打破“分久必合、合久必分”的历史惯性

　　欧债危机的阴霾之下，欧元迎来了正式流通10周年。2002年1月1日，在作为无形货币运用于金融市场交易3年后，欧元以纸币和硬币的实体形式正式进入日常流通。10年来，欧元区由最初的12国扩大到17个国家，欧元使用人口已超过3.3亿，在流通的币值达到8700亿，成了仅次于美元的世界第二大货币。

　　欧元的意义远非只是一种货币

　　欧元承载着欧洲统一的梦想，其意义远非只是一种货币。从2002年1月1日正式进入日常流通，到成为第二大国际货币，欧元只用了10年。它让一些欧元区成员国赢得了经济一体化带来的巨大实惠，其中德国受益最大——统一市场的建立、贸易壁垒的消除，成就了德国外向型经济的腾飞。使用欧元，减低了成员国的汇率波动风险和成本，加强了欧洲市场的一体化，促进了欧元区各国间的贸易。另外，低利率减轻了欧元区内经济活动的融资成本；在遏制通胀方面欧元也功不可没，数据显示，自欧元流通以来，各成员国的平均通胀率仅为2%，广大民众普遍受益。

　　欧元的问世不仅对欧洲一体化意义重大，而且改变了世界经济与货币的版图，使国际货币体系多元化进程提速。根据国际货币基金组织的统计数据，美元在国际储备中的比重从2001年底的71.5%滑落到2011年的61.7%，而欧元比重上升到25.7%，已经是世界第二大储备货币。欧元还提供了一种能够替代美元的结算货币选择，伊朗、俄罗斯等国先后宣布接受欧元计价的石油交易。欧元结算量上升，必然导致美元结算量下降，而结算量与定价权密切相关，美元结算量比重下降意味着美国在国际市场上定价权的流失。10年来，欧元在国际债券市场上所占份额也不断增加。总之，它对美元的霸主地位构成了直接而有力的挑战。

　　欧元和欧元区真的将会终结？

　　然而，2008年始于美国的全球性金融危机和经济危机，重创了欧元区，使欧元设计上的体制性缺陷暴露无遗：建立了一个超国家的货币联盟，却没有统一财政预算政策与之配合，结果主权债务危机在一些欧元区国家发生和蔓延，并有愈演愈烈之势。一时间，“欧元崩溃论”和“欧元区解体论”喧嚣尘上。

　　新年伊始，意大利必须实现发债约1180亿欧元的目标，西班牙需要为大约600亿欧元的债务进行再融资，而法国和荷兰也将在1月份发行债券，如果这些政府债务拍卖能顺利完成，那么欧债危机可以有所缓解，否则就将进一步恶化，从而加剧欧元面临崩溃和欧元区面临终结的危机。另外，今年2月19日希腊将举行大选，而法国总统选举将在随后举行，这将考验欧元区国家的民意和政治家们说服民众共渡难关的智慧、决心和勇气。

　　与此同时，闪现在欧债危机背后的评级机构的魅影挥之不去：各大评级机构已经纷纷发出警告，如果债务危机延续，可能下调欧元区多国的信用评级。

　　从短期来看，迟迟难以缓解的欧债危机正迫使欧元区多国政府采取紧缩措施，这就使得经济陷入恶性循环，失业率高企，民众信心低落，企业投资受抑，货币市场信贷紧缩，金融业如履薄冰……如此，欧元区的经济颓势可能还会延续。

　　欧元区能否过得了市场融资、政治选举、评级威胁、经济衰退这一道道坎？将在2012年举行的一次次欧盟峰会能否有效解决问题？人们拭目以待。

　　欧债危机仍然是一个有限危机

　　欧债危机真正缓解尚需时间，不过从一些已经出现的迹象看，欧元区将在艰难中前行并非妄想。有两个事实可以证明，欧盟处理欧债危机的技术体系与体制准备已经成型，或者说方向已定。一个是欧洲央行自建立以来首度推出了长期再融资操作(LTRO)，这标志着欧盟在宏观调控上首次实行了反周期的提振措施，可望降低信贷紧缩及银行业出现“雷曼式”破产的风险。如果LTRO确如决策者设想的那样，能够缓解市场对主权债券的担忧，那么欧元区走进良性经济循环，并非痴人说梦。另一个是欧元区国家已承诺实行严格的“财政契约”——这一让渡国家部分财政主权的契约，标志着欧债危机的解决已经开始从技术层面跃入体制层面，将有助于从根本上化解问题。

　　尽管“欧元区解体论”、“欧元崩溃论”议论四起，但必须看到，此次债务危机依然是一个有限的危机。与2008年金融危机时相比，欧元区大部分国家的实体经济并未受到过度损害。从经济基础看，欧元区内德、法两国经济实力雄厚，其中经济总量占欧元区三分之一以上的德国，2011年经济增长率预计将达到3%左右，远超美国，出口则超过1万亿欧元，创历史纪录，失业率保持着较低水平。有实体经济作支撑，欧元就不会坍塌。2011年全年，欧元对美元汇率仅下跌2.6%左右。

　　应该说，欧洲一体化符合人类社会发展的历史潮流，欧盟本身是一个重大的创举，这是欧洲在诞生首个民族国家之后，第二次给世界贡献的制度创新，就像任何新生事物一样，都有一个从不成熟走向成熟的过程。欧元区国家两年前打响的“捍卫欧元之战”，将是一场不允许失败的持久战；成败关键在于新的制度创新，以打破“分久必合、合久必分”的历史惯性。

　　2012不会是世界末日，我们希望并且相信，2012也不会是欧元和欧元区的末日。

　　(作者为同济大学财经与证券市场研究所所长、教授)

　　（责任编辑：王慧绵）