证监会将采取措施抑制“新股热”新股赚钱效应“被虚幻”

　　晚报记者 王惠康

　　一段时间来，股市下跌明显，市场要求暂停新股发行的舆论不断。日前召开的全国金融工作会议上传出重要信息：中央明确提出深化新股发行制度市场化改革，促进一级市场和二级市场协调健康发展。会议对今年证券工作所提出的要求，重点放在完善新股发行制度上，这在以往是没有过的。

　　在周末消息面偏暖但并没有实质性证券利好消息影响下，沪深两市今日早盘双双微幅高开，沪指开盘报2164.74点，涨1.34点，涨幅0.06%，成交1.60亿元；深成指报8638.53点，涨4.11点，涨幅0.05%，成交1.81亿元。盘面上，开发区、发电设备、家电、水泥、物贸等板块涨幅居前，纺织、环保、券商、电器、商业百货等板块跌幅居前。截止上午10时，上证综指围绕2150点上下小幅波动。

　　“新股热”是非理性现象，新股赚钱效应是“虚幻的”。在上证综指跌破2200点之际，1月6日，国务院总理温家宝在全国金融工作会议上表态“提振股市信心”，针对未来5年资本市场工作，温总理提出，“证券业要完善市场制度，强化行为监管，保护投资者合法权益”；“促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，建设规范统一的债券市场，积极培育保险市场”。而正在举行的全国证券期货监管工作会议也将对今年资本市场工作做出部署。这预示着，新一轮股市改革的号角已经吹响。在温总理要求“提振股市信心”之前，2011年12月31日，证监会主席郭树清也呼吁对股市保持信心。中国证监会主席助理朱从玖7日表示，证监会正在研究存量发行、增加网下认购比例、改进监管制度，研究取消现行制度中涉及公司价值实质性判断的内容等五大措施，抑制“新股热”。

　　资金供求的失衡是当前市场弱势的直接原因。市场的低迷，加上新股审核与发行毫无放缓的迹象，为投资者“打新”带来消极影响，沉寂数月的新股破发潮或又将拉开序幕。新股的密集审核发行也令二级市场不堪重负。

　　朱从玖指出，抑制“新股热”的着力点主要是新股的价格形成机制，包括新股在一二级市场的价格形成机制。要研究运用股权分置改革的成果，增加在新股发行和上市环节的存量股份流通性，考虑用存量股份配售、推动实际控制人之外的股份上市首日可流通等措施，以抑制过度投机新股。在股票定价、承销等方面，进一步简化程序和管制，增强承销责任约束。

　　很多人基于新股发行过多导致供求关系紧张的现实，希望放缓IPO的节奏，让市场得到休养生息。这种愿望有其合理性，但在很大程度上却没有抓住问题的本质。毕竟，相对于现在的市场规模来说，一年几千亿元的新股IPO，比例上并不算太大。这里的关键是新股的发行价太高，不仅仅给发行市场带来极大压力，从而使得股票上市后不断破发，更在于总体抬高了新股总市值。在其分阶段实现全流通的时候，自然令流通市值达到了一个令人匪夷所思的天量。朱从玖在中国资本市场论坛上表示，存在于二级市场和一级市场的新股高定价或“新股热”是不正常现象，损害了市场的健康发展，必须多管齐下，推动解决。证监会要进一步推动制度完善和制度的准确施用，普及新股风险和定价知识，促进参与各方履职尽责，共同着力降温“新股热”。

　　证监会将研究增加机构投资者的认购比例，考虑取消新股网下认购比例上限限制。通过加大机构投资者在网下的认购比例，增加机构在定价时的责任和价格敏感性。尽管客观上仍有相当比例的新股存在收益，因此提高机构配售比例可能形成 “向机构输送利益”的舆论，但着眼于建立长期机制的需要，“这一步必须迈出去”，以加强议价和抑制过高价格的力量。

　　新股发行监管要更加专注于以信息披露为核心，不断提升信息披露质量，抑制包装和粉饰业绩。要与时俱进，研究取消现行制度中涉及公司价值实质性判断的内容，如上市公司持续盈利能力等，避免造成误导。要进一步完善规则，推动发行人和市场中介机构归位尽责，加大对违规行为的惩处力度。与已上市公司相比，新股透明度较低，风险更大。有关方面要郑重提示新股购买者，认购新股要考虑有没有与风险相对应的价格折扣。 “成熟市场一般惯例是，在可比企业股价基础上，要求折扣，而不是支付更高价格。 ”以此直接约束新股在一二级市场的高定价，这方面询价机构可以发挥更加积极的作用。可以考虑开设一个面向普通投资者的新股询价窗口，虽然该询价结果暂不影响新股定价，但可将该价格作为参考比对定价结果，以发挥市场智慧，增加不合理定价的压力。

　　投行人士预计2012年的新股发行家数仍将维持在300~350家左右，但融资总额将因市盈率走低而有所缩水。多位投行人士表示，今年出现通过行政命令停发新股的概率不大，而且会里积压项目上百家，预计新股发行节奏仍将延续。