收购萨博靠不靠谱 萨博救援行动落幕

　　对于“激进”的中国买家而言，出人意表的也许并不是自身的收购冲动，而是全球商业并购与中国商业文化的逻辑冲突

　　郭博

　　12 月20日，瑞典地方法院发布公告，正式宣布批准瑞典萨博汽车公司的破产申请，中国企业参与的萨博“救援”行动落幕。

　　如果萨博破产清算后法院估价的资产在支付优先债权人阶段就耗尽，像庞大、青年和萨博供应商等一般债权人，以及持有萨博优先股的通用汽车公司等，都将面临无款可偿还的尴尬境地。

　　历经半年令人眼花缭乱的谈判、考察、协议，青年汽车、庞大汽贸、北汽集团甚至传言中的东风集团等中国企业先后登场，这一幕大戏却最终在萨博汽车原东家通用汽车的强硬反对之下，无法实现。

　　相比此前类似的腾中收购悍马品牌这一案例，萨博收购案有更多值得探讨之处。而对于本意借收购萨博提升自身技术、品牌和话语权的中国汽车企业而言，该做哪些反思，是值得梳理的。

　　这场最初曾被外界与腾中收购悍马的“不靠谱”程度并论的并购案，开始曾被普遍认为“出人意料”，尤其是庞大汽贸这个经销商的介入，也开了中国企业并购海外汽车品牌的先例。

　　但在庞大汽贸与青年汽车联合收购萨博最为外界看好的8月，庞大汽贸董事长庞庆华对于这桩“买卖”的信心让人印象深刻。

　　为何强调“买卖”这个词？庞庆华的思路显然与整车企业的领导人进行并购不同，他一以贯之的思路，就是期望复制独家代理斯巴鲁模式带来的高利润和品牌影响力。无论拿下双龙、巴博斯(奔驰四大御用改装品牌之一)在国内的独家代理权，还是加大阿斯顿•马丁等豪华品牌的引入，无一不是遵循此种思路。

　　另一位“庞总”，青年汽车董事长庞青年基本也遵循了类似的思路。这家一直期望在乘用车领域有所作为的民营企业，在推出莲花品牌后，无论在技术储备还是品牌向上的层面，都需要一个更具实力的合作者。在经济危机后国际上大把甩卖的汽车品牌中，萨博的技术实力和品牌含金量仍在，显然符合这些急速扩张中的中国买家胃口。

　　显然，两位“庞总”的并购动机，都是深思熟虑之后的理性之举。庞庆华关于投资可能“打水漂”的回应，也颇显中国企业家的智慧，事实上，以购车款名义打到萨博账户的这4500万欧元，不仅在当时避免了发改委对于海外投资的审批限制，也在萨博破产后的今天，让庞大汽贸成为享有第二优先权的债权人。

　　但事情的发展却越来越出人意料。

　　在经历了多次协议变更后，青年汽车与庞大汽贸在收购萨博中的诉求，已经基本体现在11月1日三方关于全盘收购萨博的《谅解备忘录》中，但11月8日通用汽车的一纸反对声明，最终将萨博汽车推入了破产境地，使得三方计划全部落空。

　　表面上看，在萨博汽车隶属于通用汽车的20年间，其技术、零部件供应都与母公司建立了千丝万缕的联系，基于“中方股东与萨博汽车的协议可能损害通用汽车在中国市场利益”的理由，仍有表决权的通用汽车反对理由无可厚非。

　　但仔细考察这桩收购，从一开始萨博汽车进入中国寻求合作伙伴开始，其目的就是为了寻求资金支持。

　　不过中国买家想要的显然更多。对于已经亏损超过十年，并且仍欠供应商超过5亿欧元的萨博汽车而言，它的选择已经不多，从投资入股到全面收购，萨博方面出让更多以挽救这一品牌。

　　不能说中方买家没有仔细考察过萨博汽车，但他们看到的显然都只是希望看到的部分。到了需要通用汽车表态的时候，中方才发现许多不该忽略的因素。

　　全面收购对于通用汽车的“刺激”便是被忽略的因素，尽管因为庞大方面的“诚意”，庞庆华获得了穆勒会去“做通用汽车的工作”的保证，但此时的主导权显然已不在中方。

　　之后，随着青年汽车方面未能履行《认购协议》协议之外打款7000万欧元的非协议内容，萨博方面以失去信任的理由单方面违约，最终走入破产重组。对此庞庆华有诸多不解。但出于不干涉经济因素不出手的瑞典政府，以及出于全球市场利益因素投反对票的通用汽车，也许比“资金无底洞”亏损的萨博品牌更值得中国企业认真思考。

　　(作者为资深汽车媒体人)