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银华鑫利、信诚500B领涨 杠杆基金暴涨两日

http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-11 02:55 来源: 21世纪经济报道

  韩迅

   受益股市大涨,杠杆基金在本周走势波澜壮阔。

   根据Wind统计,截至1月10日收盘,沪深两市本周两个交易日累计涨幅均超过5%。而分级基金进取份额成为反弹“先锋”,银华鑫利(150031)、信诚500B(150029)、申万进取(150023)等杠杆基金近两日在二级市场累计涨幅分别达20.9%、20.19%、18.42%。

   分析人士,杠杆基金的杠杆特性再次凸显的同时,长期持续的高溢价率也让不少投资人望而却步;毫无疑问,高溢价率一定程度上会削弱部分高杠杆基金在上涨中的杠杆效应,其间伴随的风险亦不容忽视。

   高杠杆撬动暴涨

   2011年,杠杆型基金走势糟糕。仅仅去年四季度,信诚500B下跌了34.06%、银华鑫利下跌了41.47%、申万进取下跌了37.55%、银华锐进下跌了31.06%。

   但是步入2012年,杠杆型基金一改颓势。

   1月10日,沪深两市基指大幅飘红,杠杆基金激进份额再度占据反弹第一线。二级市场上,银华鑫利和信诚500B双双涨停。另外,申万进取上涨9.09%、银华锐进上涨5.24%、双禧B上涨3.38%。

   “从指数特点来看,10日反弹主要由煤炭、有色板块中大盘成长股引领,由于银华中证等权重90指数中大中盘成长股较多,因此反弹受益较大。其次,从折价率水平来看,目前银华90场内仍处于整体折价状态,一二级市场之间存在套利空间,亦是上涨原因之一。”昨日,银华基金相关人士接受本报记者采访时表示。

   另一个导致杠杆型基金涨幅不一的,是各个基金的杠杆不同。

   海通证券数据显示,截至上周五,杠杆股基中动态杠杆率最大的为申万进取,达到4.91倍(其初始杠杆为2倍),其次为银华鑫利3.91倍(初始杠杆为2倍)。在如此高的杠杆倍数之下,部分杠杆基金冲击涨停也在合理范围内。

   申万菱信基金一位人士告诉记者,申万进取初始杠杆为2倍,极限杠杆为11倍。“较高的杠杆特性,使得申万进取在市场反弹或者反转的初期,受到高风险偏好者的青睐。”

   一位不愿意署名的分级基金经理昨日告诉记者,分级基金激进份额的大幅反弹,的确主要得益于市场上涨和其自身的高杠杆。

   “由于前期市场持续下跌,导致激进份额的杠杆处于较高水平,因此在市场上涨时,由于高杠杆特性使其具有更大的上涨弹性。但是,由于分级基金产品结构复杂,投资者对高风险份额净值与母基金净值关系不能很直观的了解,在投资时容易产生错误的决策。”上述基金经理提醒投资者。

   高溢价风险

   上述基金经理坦言,目前投资者普遍认为市场接近触底,反弹或者反转的概率较大,所以高风险份额的需求很大,其溢价率就非常高。“但是目前很多分级基金高风险份额溢价率已经非常高,投资者必须深入了解分级基金的收益分配机制,并要计算好一旦市场反弹到自己预期的位置,如何应对激进份额的最大溢价水平。”

   根据Wind统计,1月10日,申万进取溢价率达75.88%、银华锐进溢价率达30.58%

   若未来市场继续向好,溢价率合理的杠杆基金仍存在反弹机会。

   国信证券研究员杨涛认为,在合理溢价下,银华鑫利随市场涨幅最大,当上证综指上涨至2400点时,银华鑫利涨幅最大可达70.68%。

   但是,杠杆越高意味着进取份额承担的风险也相对较高,属于高风险、高收益型的一类品种。投资者还需警惕市场未来一段时间的表现。比如,当银华锐进的份额净值小于等于0.25元时,由于银华深证100分级基金将触发强制折算条款,则杠杆也无法回到初始状态。

   “虽然杠杆份额拥有持续溢价的合理性,但是长远来看A份额折价是否能够一直持续下去仍存在疑问。A类份额折价会随着到期时间的临近而逐渐回归,而B类份额溢价也将大幅回落,B类份额持有人将会因此遭受价格大幅下跌的风险。”杨涛提醒投资者。

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