为美国中产阶级减负

　　杨小刚

　　[ 经济危机后，美国总贷款额减少，导致经济恢复动力不足。政策制定者需实行还贷援助和提高收入的政策以刺激消费，减轻家庭贷款负担 ]

　　（原标题：Unburdening America’s Middle Class：Shrinking Families’ Debt Burden Faster Is Imperative for Strong, Sustained Economic Growth）

　　来源：美国进步中心（Center for American Progress）, 2011 年11 月

　　作者：克里斯蒂安·维勒（Christian E.Weller），麻省理工大学波士顿分校公共政策和公共事务系副教授，美国进步中心高级研究员

　　译者：薛松

　　

　　过多的家庭借贷会降低消费力，使银行提高放贷条件，抑制商业投资，导致经济萧条。目前美国中产阶级负债比率最高。2007年债务峰值时，中产阶级负债与收入比达到155.4%。

　　

　　家庭举债经营

　　家庭举债经营是指相对于家庭还款能力的家庭贷款数额。有三个指标反映了这一概念。

　　第一，贷款额与税后收入之比，缺陷是没有考虑到税率涨跌对还款时间的影响。第二，大额贷款额与税后收入之比。缺陷是不能反映家庭贷款总额，同样也没有考虑税率变化带来的影响。第三，贷款总额与财产之比。缺陷是假设家庭会变卖财产以偿付银行贷款，但事实并不如此。三种指标中以第一种应用最多。

　　次贷危机和经济萧条互为因果。缓慢的经济恢复影响深远。家庭高负债阻碍了消费增长、经济增长和就业。

　　下降的高额负债解释了缓慢的增长格局，同样，危机前不断增长的负债额导致消费增长。因通货膨胀和利率下降，家庭负债额从20 世纪80 年代中期起逐渐增长。2001 年3 月至2007 年12 月，贷款和税后收入之比每季度增长率为1.4 个百分点。2007 年9 月达到峰值130.2%。经济危机之后银行提高放贷标准，该指标逐渐降低，2011 年6 月达到114.3%。经济危机前，负债额度最高的是中产阶级，2004 年负债和税后收入之比达到137%。

　　

　　过度负债为长期经济萧条奠定基础

　　2001 年3 月至2007 年12 月的经济增长很大程度上依赖银行放贷提高的消费力。2009 年6 月起经济开始回复，家庭投入更多的金钱还贷，银行更加谨慎的放贷。总贷款额降低使消费力降低。

　　高额家庭贷款导致企业投资放缓。经济恢复期间，投资额低于GDP 的10%，低于长期历史平均值11.2%。原因有二：第一，家庭消费能力降低，企业根据目前的消费能力做出不乐观的预期。第二，企业明白高额贷款可能支持了目前的消费，但是这种周而复始的贷款的积聚是无以为继的，家庭最终必然会降低消费应对贷款压力。

　　

　　减债的三条途径

　　1、让市场发挥作用。大规模的取消回赎权，提高批准新贷款的条件。然而实际上从2007年后期至2011 年6 月，总贷款额已经降低了1.4 兆美元。房市、企业投资、就业和经济已经因此遭受了巨大打击。贷款规模必须恢复到可持续的水平。可持续的贷款水平可能意味着贷款与税后收入持平，贷款额与税后收入之比在1994 年12 月至2001 年3 月这段经济稳健增长期之内平均值在89.1%，因此低于此数值可定义为“可持续”。

　　奥巴马政府采取了一系列措施，如“买得起房”（Making Home Affordable）项目，解决取消赎回权危机，但因参与者少而收效甚微。为此政府做出了调整：使用自动评估模型代替花费高的贷款评估系统；调高贷款价值比率，降低利率；降低对借款者代表和担保的要求；允许贷款价值比率超过125%的贷款者参与该项目。

　　2、将现有贷款变更为低息贷款，降低还款难度，降低贷款与税后收入之比，提高消费力。

　　3、增加税后收入。奥巴马总统提出《美国工作法案》，采取以下措施提高收入：投资基础设施（尤其是教育设施）增加工作机会、提高工资、降低工资税税率、提高失业保险等。

　　此外还需要关注几点：首先，着力于中产阶级减贷；其次，短期内提高税后工资对家庭减贷和克服短期经济困难最为有效。采取措施的关键在于找到批准贷款标准使之可持续发展的尺度。

　　令市场放任自由会延长经济萎靡的阵痛。政策制定者需辅以还贷援助和收入提高以加快这一进程。