朗玛信息发行失败 询价不足或成常态

　　刘宝强

　　[ 继华宝兴业基金(微博)宣布暂停参与新股询价后，信达澳银也迅速跟进，机构参与IPO询价趋于谨慎 ]

　　1月11日，宏源证券保荐发行的创业板公司朗玛信息(300288.SZ)结束询价，因最终参与询价的机构仅18家，不足20家的底线，被迫中止发行。这是继八菱科技(002592.SZ)后，第二家因询价机构不足导致发行失败的公司。朗玛信息将根据有关规定，在6个月内择机重启发行。有券商投行人士对《第一财经日报(微博)》记者表示，因公司质量引发业界忧虑，导致询价对象不足。预计未来这种情况会成为常态。

　　机构参与询价趋于谨慎

　　“这在以后肯定会成为一种常态。”国海证券(微博)投资银行部总经理王河对记者表示。由于朗玛信息和八菱科技的保荐人都是中小券商，这是否成为询价对象不足的关键因素？王河表示，关键还是上市公司的质量，而不是保荐机构。

　　据王河介绍，目前市场上机构非常多，券商、基金、阳光私募、险资等，如果公司质量不错，找20家还是比较容易的事情，甚至质量好的公司，会有机构主动找上门来谈合作。而且，对于保荐机构来说，新股询价前，肯定是全力以赴地邀请询价对象，如果询价对象不足，只能说是拟发行的公司有问题。

　　1月10日登陆创业板市场的温州宏丰(300283.SZ)和苏交科(300284.SZ)两只个股，首日市场表现可谓冰火两重天，温州宏丰当天上涨40.55%，而另一家苏交科则出现破发。

　　因新股遭遇“破发潮”，以及一二级市场股价倒挂，继华宝兴业基金宣布暂停参与新股询价后，信达澳银基金也宣布暂停参与。

　　王河表示，两家基金公司这么做，也给了市场一个暗示，那就是机构参与新股询价会越来越谨慎。

　　另外，以后新股上市发行改革方向是存量发行，这样参与询价的对象，购买的新股比例将加大。“以前即使参与询价，最终可能也就是动用几百万资金购买股票，存量发行以后则是几千万资金，这样机构肯定更加谨慎。”王河表示。

　　带着重重问题“上路”

　　2011年10月28日，中国证监会披露，朗玛信息首发申请获得创业板发审委审核通过。

　　不过，该公司招股说明书公布后，一度引发市场对公司未来发展前景的担忧。业内人士指出，“社保门”、“信披门”、“投诉门”及“寄生门”等众多问题被媒体揭露，问题重重的朗玛信息倒在询价对象不足上也不是什么怪事。

　　从公司招股说明书看，过去几年公司连续少缴员工社保基金、住房公积金等“五险一金”。有财经评论人士指出，这足以引发员工对公司的诉讼行为。而公司主营产品电话对对碰更是多次遭消费者投诉，投诉其对客户强制绑定并被扣除资费，或称经常接到电话对对碰聊天平台骚扰。“屋漏偏遭连夜雨”，公司股权转让信息披露不全的情况也被媒体报道，广东通用已于2010年以1500万元的价格将其所持朗玛信息20%的股权出售给公司实际控制人王伟以及其他股东，但是公司在招股说明书中未予披露。

　　从发展前景看，朗玛信息虽然目前毛利率非常高，但业界指为寄生电信运营商的企业，收入完全来自于单一的业务电话对对碰。长期来看，移动互联网时代，电话对对碰的市场在逐步萎缩，而不是增加，公司主业可能是一个没有未来的行业，让许多机构对此担心。

　　股票不再稀缺

　　新股发行改革已经不仅仅在讨论阶段，而是进入到一个逐步实施的过程中。近期证监会对创业板上市公司再融资拟实施放权的消息，让创业板股票第二天出现集体大幅下跌。

　　国内一家大型PE公司地区负责人对记者表示，PE所赚取的利润就是产业资本给予上市公司估值和证券市场给予估值的差价。他举例说，比如一个公司上市前，每股净资产5元，如果是市场出让，价格可能在5元上下波动，即使高于5元，也不会高得太离谱。而一旦上市，通过数十倍的市盈率来放大，股价可能会达到30元以上。

　　“一级市场和产业资本联合绞杀二级市场投资者。”一家券商资管投资总监对记者表示，目前新股发行是一种伪市场化发行，在审核制下，上市成为一种昂贵的资源，这使得上市公司股价相应地水涨船高。他建议，只有实行与成熟市场类似的备案制，才能完全把IPO价格打下来，否则二级市场一好转，IPO价格马上会再次大涨。

　　虽然2011年A股市场连绵下跌，但监管层似并未因此降低新股的发行速度。新股发行失败的消息传来，有券商分析师感慨：“市场已经进入到一个股票不再稀缺的时代了。”