高收益债有望起航 可替代民间借贷

　　

　　核心提示：中国证监会主席郭树清日前提出，要显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。业内人士认为，作为填补我国债券市场短板的重要品种，高收益债如能在今年推出，将成为我国债券市场发展的重要一步。

　　中国证监会主席郭树清日前在全国证券期货监管工作会议上提出，要显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。

　　“高收益企业债”、“市政债”和“机构债”，对于不少投资者而言还属新名词。业内人士认为，作为填补我国债券市场短板的重要品种，高收益债如能在今年推出，将成为我国债券市场发展的重要一步。

　　⊙记者 周翀 马婧妤 ○编辑 衡道庆

　　推出时机逐步成熟

　　光大银行首席宏观分析师盛宏清解释说，所谓高收益债，一般认为是信用级别比较低的企业，在市场上发行的发行利率相对一般债券利率较高的债券。高收益债在美国市场上非常流行，且长期收益率和股票长期收益率相当，被很多机构投资者热捧，债券发行规模和存量均较大。一般面向以机构投资者为主的专业投资者。

　　而我国要发展的市政债，是地方政府为满足基本建设和公共项目支出需要而发行的一种以地方财政信用为担保的政府债券。债券利率一般取决于地方政府的财力、信用及对应项目的回报。持有主体一般是非银行类的保险、基金、券商等机构投资者。

　　“从我国债券市场品种的角度来说，目前国债、企业债、公司债、金融债、央票、短融券、中票都已经具备，短期票据和集合票据也已推出，缺少的就是高收益债、市政债和机构债品种。三类债券所涉及的监管部门都已经开展了相关研究准备工作，从这个角度来看，说明决策层认为这些新品种的推出时机正在走向成熟。”盛宏清说。

　　他认为，以高收益债为代表的债券新品种的推出，除对整个债券体系建设形成重要完善和补充外，也会极大地推动机构投资者队伍的建设。因为这些新品种，大多对投资者专业技能和风险识别、承受能力提出了很高的要求。同时，由于债券评级决定了债券利率点差，这些债券的顺利发行也对评级公司提出了很高要求。再有，尽管这些品种可能不适合普通个人投资者投资，但方便机构基于新品种开发各类产品，也能丰富和补充居民投资渠道。

　　高收益债可替代民间借贷

　　“特别要说一下高收益债，这个品种的推出，会对目前广泛存在的民间借贷起到一定替代作用。高收益债对发行人资质要求要比现有的企业债、公司债低，同时发行利率较高，从产品属性上来说与民间借贷存在相似性。同时，鉴于在交易所市场交易，高收益债发行人的透明度相对于民间借贷更有保证，同时也要接受一定程度的监管，因此对于投资者而言，与其面临不确定性，还不如投资高收益债。”盛宏清表示，在投资者保护方面，高收益债的发展需要评级机构加强专业能力建设，评级机构要实事求是地做好评级和追踪。

　　对于上述债券新品种推出后可能出现的市场效应，盛宏清判断，几个新品种特别是高收益债推出初期，可能会出现一些资金转向高收益债券，从而挤压一部分低收益债券购买力的情况，并对低收益债券形成利率拉动。“如果初期债券发行规模不是很大，拉动不是很明显，市场成熟后拉动效应会很明显，这样一来，市场上就不会再有廉价资金，进而助益我国金融配置效率的提高。”

　　也有业内专家表示，发展债券新品种，显著提高债券融资在直接融资中的比重，仍绕不开债市的互通互联和统一监管问题。目前债市多头监管的局面亟待改善，仍需顶层设计，切实推进改革工作。

　　

　　【责任编辑：山晓倩】