保护“全球最大投资群体”任重道远

　　

　　这几天，旨在恢复投资者信心的工作可谓紧锣密鼓。对中小投资者而言，一个好消息是：证监会成立了投资者保护局并已正式开展工作。官方的说法是：投保局负责证券期货市场投资者保护工作的统筹规划、组织指导、监督检查和考核评估。

　　作为“投资者保护局”当然要保护所有投资者，但在中国，所有人都知道更需要保护的就是中小投资者。

　　说起投资者保护的渊源，自然要提《证券法》，这也是其立法宗旨。因为中小投资者在公司治理、公司决策、信息获取和市场交易中往往处于弱势地位，其最基本的投资获利权不易得到有效保护，甚至有时反而会严重受损。而在以往，就市场层面而言，由于缺乏具体的、可操作性的保护措施，保护投资者利益，特别是保护中小投资者利益，更是难以得到真正落实。

　　那么，投资者保护的核心是什么？在我看来，就是防止内部人对中小投资者的掠夺。在股权集中于控股大股东的情况下，主要体现为管理层和控股股东对中小投资者的双重侵害。

　　成立投资者保护局可以说讨论已久。酝酿期不算，按官方披露：2011年5月20日，中编办批复证监会设立投保局；9月29日，证监会开始筹备工作；12月31日，证监会批准了投保局主要职责、内设机构及领导班子配备，也就是说，投保局从尚主席时代就开始推进，郭主席上任不久得以挂牌。

　　我们看到，作为证监会内设机构，投保局拟定的主要工作职责包括8项。包括对证券期货监管政策制定和执行中对投资者保护的充分性和有效性进行评估、组织有关部门办理投资者咨询服务事宜等。在这八项之中，本人最关注的就是第一条，即“拟订证券期货投资者保护政策法规”。在我看来，它是投资者维权的基础，这一条不到位，恐怕后面几项都会沦为空谈。话又说回来，这一条看似简单，却恐怕是难度最大的一项。

　　难度大体现在哪里？一是涉及的投资群体庞大，二是相关法律体系可谓牵一发而动全身，推进不易。

　　保护投资者在中国说起来并不轻松，按照投保局发布的数据，截至2011年末，中国股市投资者规模全球居首，股票市场开户数约1.65亿户，其中机构投资者约70万户，个人投资者约1.64亿户，占99.6%。

　　和成熟市场完全相反，中国市场上的中小投资者占据了大多数。

　　有统计称，个人投资者占全国城镇人口的11%；而在个人投资者中，中小投资者占比高，持股市值在10万元以下的投资者占80%以上。

　　人数众多，导致的结果就是个人成为了市场交易的主体，以去年为例，股票成交量中个人占比在80%以上；这么多的交易量，在上市公司并不规范运行，违法违规行为屡禁不止的背景之下，投资者受损受害十分普遍，换句话讲，对其保护覆盖的难度也可想而知。

　　此外，“拟订投资者保护政策法规”必然触及司法制度层面的若干改革。

　　凡举一例，曾有市场人士建议，在条件成熟的情况下，应扩大有关证券民事诉讼的受案范围，对内幕交易和操纵市场的行为，都可提起诉讼，以便更充分地维护投资者的合法权益，促进上市公司的公司治理。此外，还有建议参考国外的诉讼制度建设经验，引入派生诉讼和集团诉讼等制度安排，提高对违规者的震慑力度，使针对投资者保护的诉讼制度更为有效等。而我们知道，这些制度建设除了监管机构自身付出极大努力外，还得多部门联手甚至需要从更高的立法层面着力才可能推进。

　　不过，尽管推进不易，这一步的迈出无疑是可喜的。设立投资者保护局，是遵循国际惯例和符合中国金融监管改革发展的方向的措施。有了监管层迈出的这一步，再加上中小投资者维权意识的跟进，相信市场投资氛围的“健康可持续”并不总是一句传说。

　　（责任编辑：刘阳禾）