指数跟踪考验基本功

　　今日出镜 工银瑞信基金经理 何江

　　6年证券从业经验。2005年加入工银瑞信基金公司，曾任风险管理部投资风险管理业务主管，2011年5月25日至今担任工银沪深300基金、工银上证央企ETF基金、工银瑞信深证红利ETF基金及其联接基金基金经理。

　　记者：去年股市跌得惨烈，你觉得今年还会跌吗？

　　何江：去年的市场确实让人悲观，但跌之后的股票市盈率也下来了。目前沪深300市盈率不足11倍，这是2005年中和2008年底的水平。过去的经验证明，在如此低的市盈率下进行战略布局，未来有望取得非常可观的收益。

　　记者：指数基金是被动投资，指数好基金就好，跟管理能力无关，这种看法准确吗？

　　何江：指数投资看似简单，却最能考验基金经理基本功，即使跟踪相同指数的指基，跟踪误差的差别也挺大。指数基金的目的是避免人为主动选股的失误，通过量化管理和投资纪律相结合对市场优秀成份股进行跟踪，获取不低于市场平均水平的业绩。指数基金管理是否成功，考查的就是基金经理的跟踪误差。

　　记者：跟踪误差的原因有哪些？

　　何江：跟踪误差的来源主要有三个方面：一是现金的头寸，二是结构化的差异，三是成本因素。我们除了外购一些系统外，还自建了内部的投资组合管理量化体系，通过两方面相结合确定如何管理跟踪误差，如何通过量化的方式找出最恰当的比例去达到最好、最优的拟合。另外，基金的管理费和托管费等因素也会引起跟踪误差。低管理费和托管费率有利于跟踪误差的控制。

　　记者：你觉得指数投资的关键是什么？

　　何江：首先是细节。指数化投资是一个精细化管理的过程，细节决定着最终的跟踪效果。这就如汽车技术已经非常成熟，但为什么像奔驰等品牌的汽车能够有更优的性能？原因就在于每一个工艺流程。指数化投资也一样，虽然指数化投资的技术已经比较成熟，但怎样在每一个细节上做到最优却是一个挑战。

　　记者：给投资者介绍一下中证500指数？

　　何江：中证500指数是个中小盘指数。从投资历史看，中小盘股票指数的长期收益总体来说是高于大盘股票指数的，例如，2006年至2010年期间，中证500指数的年化收益率为41.83%，而沪深300指数的年化收益率为27.64%，中证500指数有较强的优势。

　　本报记者 张建华 D052SourcePh" style="display:none">