老郑说汇：高层会谈进展缓慢 欧元弱势难改

　　每经记者 郑步春

　　 本周美元三阴一阳，但仅是微跌。截至周四21时，美元指数暂报81.030点。周四英央行和欧央行利率会议均宣布维持利率不变。本周欧元区主要国家领导人频繁会谈。市场对会谈抱有一定期望，但迄今对欧元走势帮助有限。预计今年上半年美元仍以走强为主，欧元将辗转下跌。

　　欧元并无明显起色

　　 德国总理默克尔和意大利总理蒙蒂的会晤后虽然表态积极，但其实并无多少新意。默克尔和蒙蒂表示了对意大利改革的肯定，但此话实际上就和没说一样。德、法、意三国领导人还将在下周末进行会谈，市场略抱一些指望。

　　 当前欧元大的基本面并不支持其持续反弹，或有的利好预期顶多只是暂时阻止其进一步下滑。

　　 法国情形最近不太妙，这也加剧了欧元压力。据彭博社报道，法国总统萨科齐在为主权债信评级可能的降级苦恼了几个星期后，现在对丢失AAA评级已倾向于麻木了，因为萨科齐表示：“没有了AAA评级并不能说明事情已无可救药。”法国是欧洲金融稳定基金（EFSF）资金的供应主力之一，其若被下调评级，EFSF评级亦可能下调，从而导致其发债成本上升，导致救援 “欧猪国家”困难上升，最终必利空欧元。

　　 截稿时间，欧央行利率会议刚结束，其宣布维持利率不变。此外，英国央行周四稍早也结束议息会议，宣布维持利率不变，并宣布维持资产购买计划规模于2750亿英镑不变。周四再前面数小时，即北京时间下午时段，印尼央行宣布维持利率不变，均未有出人意料之处。

　　 除央行利率会议外，市场对周四西班牙及周五意大利发售的公债情况关注度也较高。据悉，西班牙周四出售50亿欧元2015和2016年到期的国债。目前拍卖已经结束，认购情况良好，西班牙公债发行量最终高达99.8亿欧元，发行量远超预期，平均中标收益率也显著低于上个月拍卖时的情况。意大利方面，其售出120亿欧元短债，平均中标收益率也是低于上个月拍卖时的平均中标收益率。

　　 一般而言，这些国家公债发行情况短期内应可令人满意，因不排除其中有欧央行暗中托底的可能。

　　 就欧元来说，问题并不是出在某几次成员国发债上，而是其发债的可持续性，该持续性在目前并未受到明显威胁，但随着未来希腊、法国等情况或有的恶化，其持续性必将深受考验。

　　可继续持有美元

　　 北京时间周四凌晨三时左右，美联储公布了反映各12个分行所属经济区域情况的报告，即所谓的“褐皮书”。这份报告非常引人关注，因其调查得相对具体，而且各分区面面俱到。

　　 美联储在这份报告中表示，全美大多数地区的经济增长速度都有所提高，但公司聘用长期员工的情况仍旧有限，且住房市场仍旧低迷。另外，美国目前的通胀压力“极低”。

　　 该报告透露出一些信息，即美国就业指标虽然有显著好转，但短期雇佣情况可能使数据有些水分。至于物价情况，明显提示美联储仍将长久维持近乎零的利率，甚至仍不排除推出QE3的机会。

　　 QE3和低利率对美元有压制，但该压制是相对的。当市场更加担心欧元区情况时，这种压制就不会体现在美元走弱上。事实上，最近几年欧元和美元就是这么走来的，当欧元区忧虑稍少时，市场会阶段性因美国量化宽松和财政赤字而抛售美元，其他多数时候避险情绪会更强，市场反而会购入美元。

　　 也就是说，当欧债危机难以解决时，投资者是基本可忽视美国低利率的，对QE3的提防也应是一般性的，QE3即使压制了美元，程度也有限，压制的时间也不会长。

　　 如今正处于欧债危机容易爆发的时点，因首季有许多欧元区国家需大量融资，所以现阶段基本可放心持有美元，即应坚持以做多美元为主。