上市券商年报业绩系列报道四：华泰长江净利下滑

王雪竹 2012-01-13 10:36:10  

　　核心提示：由于去年上市券商普遍面临严峻局势，长江证券的表现也在意料之中。

　　1月13日，又有两家上市券商华泰证券(601688.SH)和长江证券(000783.SZ)发布2011年业绩快报。华泰证券表示去年实现净利润18.01亿元，同比下降47.43%；每股收益0.32元。长江证券去年实现净利润4.47亿元，同比减少65.13%；每股收益0.19元。

　　面对业绩明显下滑的现实，长江证券将原因归结为2011年证券市场表现低迷，其营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益同比下降超过30%。

　　由于去年上市券商普遍面临严峻局势，长江证券的表现也在意料之中。但东兴证券曾分析指出，整体而言，长江证券缺乏稳定的盈利模式。其近两年的经纪业务与自营业务的收入占营业收入的比重超80%，市场的波动使其受冲击巨大。

　　两家券商均表示，自营业务和经纪业务收入的减少是业绩下降的重要原因。股指震荡下行，上证指数全年下跌超过20%，对自营业务造成了较大冲击。同时，一方面市场成交量在不断萎缩，另一方面2011年行业竞争激烈，佣金水平仍在下降，经纪业务收入同比减少。

　　另从华泰证券对今年券商行业的整体预测来看，2012年券商股价上涨的主要催化剂来源于政策的暖环境。虽然券商板块的PB估值已处于历史低点，但由于券商和市场指数的相关性高达95%，市场整体不景气，券商股也很难获得超额收益。

　　同时，华泰证券认为融资融券业务将成为弱势市场的一抹亮色。根据其估算，在转融通推出以后，两融业务对券商的业绩贡献将达到120亿元左右。