悲催的欧洲央行

　　

　　去年底，曾经被寄予很大希望、旨在缓解欧洲经济信贷紧张的欧洲央行(ECB)注入的4890亿欧元资金，在一个月内，大部分又回到了欧洲央行。自去年12月实施史上首例3年期再融通操作之后，欧洲央行的隔夜存款金额在1月12日增至4899.06亿欧元，再创新高。显而易见，欧洲央行的资金并未注入金融体系发挥救市的功效。实际上，欧洲央行的此次注资行动已经宣告失效。

　　为缓解欧元区信贷紧缩压力和银行间以邻为壑的做法，去年底欧洲央行对金融体系注入创纪录的4890亿欧元，希望借此增加市场流动性，减压资金紧张对实体经济的影响。但据外电报道，接受注资的欧洲银行业者依然不敢轻易放贷，而是大举囤积现金，以防风险，这使得欧洲央行的救市努力大打折扣。

　　欧洲央行于2011年12月史无前例地推出3年期超低利再融通操作，吸引欧元区523家银行抢贷，放贷总额高达创纪录的4890亿欧元。然而英国巴克莱资本预估，多达523家银行向ECB申贷所得的资金，几乎原封未动仍然存放在欧洲央行，并未用于金融放贷。巴克莱资本据欧洲央行资料估计，在ECB于去年12月21日释出的流动性中，有2960亿欧元被银行用以偿还到期的欧洲央行短期贷款，仅有1930亿欧元才投入到金融体系放款。按摩根士丹利与苏格兰皇家银行(RBS)分析师推断，这些银行有意保留此3年期贷款资金，作为今明两年的再融资之用。

　　上任不久的欧洲央行总裁德拉吉强调，欧元区80%的融资要靠银行执行，他们扮演着提供信贷的关键角色。反观美国，当地企业则多依赖资本市场这个融资管道，透过发债来筹资。

　　欧洲各国政府一方面敦促各大银行向企业与个人持续放贷，但一方面又顾虑主权债务危机恶化带来的冲击，要求6月之前将银行核心资本再扩增1147亿欧元。同时，大部分欧洲银行承诺在未来2年，不透过募股筹资，而是将资产负债表缩减至少9500亿欧元，以符合金管机关的资本规定。而资产负债表瘦身的作法，不外乎抛售资产或紧缩信用额度。

　　然而，如此做法也令欧盟决策者忧心忡忡，担心银行将抽紧银根，进而遏阻欧元区经济成长。

　　屋漏偏逢连夜雨，1月14日，标普对16个欧元区国家采取了行动，调降其中9个国家长期信贷评级，将塞浦路斯、意大利、葡萄牙和西班牙的长期评级调降两个级距，将法国、奥地利、马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚评级调降一个级距，并确认比利时、爱沙尼亚、芬兰、德国、爱尔兰、卢森堡和荷兰的长期评级。

　　面对糟糕的实体经济局势，欧洲各银行尤为重视对风险的控制。目前，欧债危机的焦点除了希腊外，意大利的风险也在高筑，而不同的是，意大利的债务规模比希腊、爱尔兰、葡萄牙三国之和还大。一旦意大利的债务危机爆发，后果将不堪设想。此外，法国的经济也面临重重困难，德国无法独立解决整个欧洲的困局。而且，欧债危机已经开始向德国蔓延。德国近日公布，去年第四季度经济较前季衰退0.25%，拖累这个欧元区最大经济体去年的经济增长率较2010年减缓。这也意味着欧债危机正开始冲击德国，且其负面影响正逐渐显现。

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　　（责任编辑：王慧绵）