今年中国并购市场活力可期

　　

　　2011年，欧债危机悬而未决，发达国家经济停滞不前，众多中小企业面临资金链趋紧和业绩增长乏力的困境，为中国企业出境并购提供契机。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，2012年，国内企业的出境并购将从资源导向型逐渐向技术、渠道、品牌导向型延伸，民营企业在其中将逐渐占据重要地位；而“十二五”规划的各细分行业规划出台后，国内钢铁、水泥、煤炭、运输等行业的集中度也将通过更为活跃的并购实现提升。

　　出境并购契机犹在

　　国内经济高速发展对资源的大量需求、以及中国企业在国际铁矿石交易定价权的缺乏，促使中国资源类企业的出境并购需求大规模攀升。根据ChinaVenture投中集团统计，2011年中国企业已宣布的出境并购交易中，有近五成源自能源及矿业领域。由于资源类企业具有开发周期长、运营成本高等特点，因此此类交易更多以资金实力雄厚的央企或国企为交易主体。预计2012年全年，由资源类央企与国企主导的出境并购交易量仍将维持高位增长，而能源与矿产行业的并购交易规模仍将居各行业之首。

　　欧债危机逐渐蔓延使得欧洲大量企业面临产品销量下降、拖欠供应商货款与员工薪资、甚至濒临破产的局面，为存在技术升级、市场扩张等需求的我国企业提供了出境并购的契机。预计在2012年，将有更多的出境并购瞄准受欧债危机影响较大或经济持续不景气的美国、德国、日本、意大利、西班牙、爱尔兰、希腊等国的企业。

　　2011年完成了多起广受关注的出境并购交易，如联想集团先后收购德国Medion与日本NEC、中国化工集团收购以色列农用化工企业MakhteshimAganIndustries60%股份、海尔收购日本三洋白电业务、光明集团收购澳大利亚品牌食品企业ManassenFoods75%股份、复星国际战略投资FolliFollie等。

　　一方面，这些交易表明中国企业的出境并购标的将从目前的以资源为主，更多地转向海外市场的技术、渠道与品牌，以寻求企业新技术的引入或产业链的扩充；另一方面，也表明民营企业将开始成为出境并购中的重要买家。与动辄操作十几亿美元大型交易的央企相比，民企在出境并购中更加关注交易价格与自身的整合能力，因此未来中国企业出境并购的案例数量将持续增长，但平均单笔并购规模将会有所降低。

　　消费品与服务业或成入境并购亮点

　　今年钢铁、煤炭、交通运输、药品流通、水泥、农业科技、建材、新闻出版、文化产业、体育行业等多个行业相继出台“十二五”规划细则，共同突出强调了对行业内并购重组的支持与鼓励。2012年，在政策支持下，预计国内各行业的并购重组步伐将继续加快，细分行业的竞争格局或将出现一系列调整。

　　入境并购方面，消费品与服务行业2011年宣布多起外资入境并购案例，如美国百胜集团收购小肥羊、英国培生集团收购环球雅思、法国科蒂收购丁家宜、荷兰飞利浦收购奔腾电器、瑞士雀巢收购银鹭和徐福记等，其部分原因是跨国消费企业在本土业务难以维持增长的情况下，开始将入境并购作为扩大中国市场份额、提升新兴市场收入的重要手段；部分原因也在于国内消费品与服务行业的成熟企业已陆续进入发展瓶颈期，激烈的市场竞争加剧了企业创始人的套现退出意愿。目前，发达国家经济增长仍难现曙光，而中国国内消费服务行业已获得众多关注短期财务回报的PE(私募股权投资)大量投入，因此预计2012年跨国公司针对中国知名品牌的收购将继续增加。

　　2011年年初至今，国务院出台限贷、限购、房产税等一系列房地产行业调控政策，尤其是限购政策，堪称史上最严厉的调控政策，并在去年底召开的中央经济工作会议中强调“房地产限购政策不会放松”。严厉的调控政策有效抑制了市场需求，令房企销量大幅下降、资金短缺等生存危机凸显，一些中小型房企为周转资金不得不降价促销现有楼盘、或将项目整体转让以回笼资金，而一些大型房地产商却在此时赢得兼并的好时机。预计在2012年，尤其是受限购政策影响较大的国内一线城市的中小型房企，即将面临更大规模的淘汰和整合，形成市场份额向大型房企集中的新局面。

　　(作者为投中集团分析师)

　　（责任编辑：刘阳禾）