央行放水量低于预期 节前资金面紧张升级

　　

　　尽管央行昨日如期开展了逾千亿元的逆回购，但银行间资金市场显然不解渴，各品种资金价格仍然高企，隔夜和7天回购利率日间均最高冲至10%，创下了逾4年的新高，资金面紧张依旧。市场分析指出，首批逆回购规模低于预期，是资金价格飙涨的直接原因，预计周四逆回购仍将继续，两次总量不低于一次准备金率下调释放的流动性。

　　“隔夜回购利率破天荒的最高至10%，太少见了。”一银行间市场交易员告诉记者。在1690亿元14天逆回购向市场注入的同时，银行间回购市场上所有品种齐刷刷地飙涨，尤其是短期品种涨幅最大。其中，隔夜回购加权平均利率大涨191个基点，收于7.49%，创下近一年来纪录；7天回购加权平均利率飙升99个基点至7.15%。

　　事实上，从上周五开始，“春节效应”引发的资金总量短缺现象愈演愈烈，不仅导致资金价格飙涨，也令收益率曲线短端上行幅度明显，目前1年期央票交易利率再度回升到3.50%附近，较上周初上行了近10个基点。市场原以为，5.47%的逆回购利率显著低于二级市场，可有效平抑高企的资金价格，可未曾料到，昨日资金紧张不仅未能舒缓，反而更加紧张，资金价格全线飙涨。

　　据一位交易员透露，包括大行在内的很多机构，在昨日临近收盘的四点左右都还在积极寻找资金。为此，中国银行间本币交易系统不得不将交易时间延长，以使一些未能平头寸的机构能有更多的时间寻找资金。

　　市场分析指出，首批逆回购量未达到市场预期，成了昨日资金面继续趋紧的直接原因。国泰君安交易员胡达告诉记者，首批逆回购量不仅低于往年春节前，也低于之前市场预期的至少2000亿以上。据媒体报道，央行在去年春节前，分别向部分商业银行定向逆回购500亿元和3000亿元，期限包括16天和21天。

　　值得一提的是，尽管资金价格继续飙升，但质押式回购的成交量并未同步增大，反而继续萎缩。昨日质押式回购市场共成交3888.05亿元，较前一交易日减少5.8%。上海某银行交易员告诉记者，这种价涨量缩的现象，表明市场确是流动性紧张，而非一些市场分析揣测的大行故意抬高资金价格。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委指出，农历春节前流动性缺口巨大，昨日进行1690亿的逆回购量远不能满足市场需求，预计周四仍不得不继续进行较大规模逆回购操作，两次总量至少会超过4000亿元，不低于一次准备金率下调释放的流动性。（记者王媛 编辑杨刚）

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