房地产和电力消费降温商品短线涨势趋缓

　　施海

　　周三，受股票期现两市回落影响，商品期货虽然继续上涨，但涨势明显减缓，涨幅缩小，除天胶、塑料、铅等品种指数分别收涨1.69%、1.43%、1.14%外，其余品种涨幅均小于1%，全日总成交量较17日大幅缩减142.6万余手至515.5万余手，总持仓量大幅净减11.9万余手至643.5万余手，盘面呈现价涨量仓俱减态势，多头主动回吐明显。

　　从各品种持仓量变化看，仅有塑料增仓27.9万余手，天胶增仓1万余手至25.5万余手，而较多品种出现较大幅度减仓，豆粕减仓2.9万余手至82.9万余手，PTA减仓2.8万余手至31.7万余手，螺纹钢减仓2.7万余手至55.8万余手，锌减仓1.8万余手至31.7万余手，玉米减仓1.6万余手至58.9万余手，白糖减仓1.5万余手至68.3万余手。

　　分析认为，房地产和电力消费双双降温，成为商品难以持续上涨的制约因素所在。

　　其一，去年全国房地产开发投资61740亿元，同比增长27.9%，投资增速回落明显，其中12月同比增速为12%，比11月增幅下降8%，商品房销售面积10.99亿平方米，同比增长4.9%，增速比上年回落5.7%，商品房销售额59119亿元，增长12.1%，增速比上年回落6.8%，年末商品房待售面积27194万平方米，比2011年11月末增加1763万平方米。

　　考虑到房地产是有色金属铜铝锌铅、黑色金属螺纹钢线材、化工塑料等品种的直接下游消费产业，也是天胶、燃料油等品种的间接下游消费产业，因此房地产增长减缓，无疑对上述板块和品种构成较重利空压制作用。

　　其二，去年国内发电量达46037亿千瓦时，同比增12%，较2010年13.3%的同比增速明显回落。去年12月同比增速放缓更加明显，仅为9.7%，11月则比10月回落了1.5个百分点。电力是工业血液，用电量增速反映出经济活跃程度，尤其是重工业运行情况。根据以往的数据，在全社会用电量中，有50%是提供给重工业的。发电量增长减缓，与工业增加值增速回落趋势一致。

　　近两个月中国用电数据同比增速放缓，究其原因，并非季节性因素所致，去年11月和12月用电平稳，因为工厂还未放假，迎峰度冬也未结束，因此11月和12月用电增长减缓，说明工业用电增长下降，其中重工业承压是主因。

　　从用电量占比较大的化工、建材、黑色金属冶炼、有色金属冶炼四大重点行业来看，去年前11个月，四大行业用电量同比增长12.7%，环比下降3%，高于上年同期接近1个百分点。从数据变化趋势看，2011年上半年，四大重点行业用电量均较高，增速也较高；而下半年月度用电量环比持平略有下降，11月环比降幅扩大，尤其是钢铁行业用电量环比减少较多，建材、有色用电量稳定。

　　去年全年全国电力工程建设完成投资7393亿元，与2010年基本持平。预计2012年随着经济增速放缓，电力消费增速可能回落2个百分点，显示电力投资增长减缓。

　　去年发电工程完成投资3712亿元，同比下降6.49%。经历2009年投资高峰后，电力投资已连续两年下降，2010年为7051亿元，预计今年仍将下降。去年电源基本建设投资完成额中，火电部分是1054亿元，比2010年大幅下滑372亿元，减幅超过20%。

　　（作者为兴业期货高级研究员）