中国企业出海并购恰逢时 PE出海热情或升温

　　

　　新华08网上海1月19日电(记者刘雪)全球经济阴霾不散，中国企业抓住机遇出海收购成果显著，2011年中国企业出海并购交易数量同比增长近一倍，融资额同比增长112.9%。

　　在这场出海收购的大戏中，踌躇满志的民营企业出海收购技术寻觅资源的热情正在不断升温，而品牌卓越的本土PE机构作为新生力量也积极参与到跨境投资收购当中。专家表示，欧债危机带来全球经济环境低迷，不少优质项目存在价值低估，这为有着技术升级、市场扩张等需求的中国企业提供了出海并购的良好契机，预计2012年将有更多的出海并购瞄准欧美国家。

　　中国并购市场活跃 出海收购再创佳绩

　　2011年，在中国经济强劲发展和国家并购重组相关扶持政策的带动下，中国并购市场并购数量和并购金额双双翻倍增长，均创下近6年来的历史新高。全年各季度完成的并购数量，较2010年各季度均实现成倍增长，交易金额也不断攀升。

　　清科研究中心发布的最新数据显示，中国并购市场共完成1157起并购交易，披露价格的985起并购交易总金额达到669.18亿美元。与2010年完成的622起案例相比，同比增长高达86.0%，并购金额同比增长92.3%。

　　在2011年的中国并购市场当中，跨国并购强势增长，尤其中国企业出海的海外并购市场表现活跃。在2011年中国并购市场上资金规模最大的十大并购交易都是跨国并购，其中有8起为中国企业出海并购，两起为外资入境并购交易。

　　清科研究中心统计，在中国企业出海并购方面，2011年中国企业完成110起海外并购交易，与2010年海外并购57起相比，同比增长93.0%；披露的并购金额达到280.99亿美元，同比增长达112.9%。其中，中国中化集团公司以30.70亿美元收购挪威国家石油公司的交易，2011年中国并购市场上规模最大的一起并购交易。

　　在外资入境并购方面，外资并购的交易数量和金额也呈现上升的态势。2011年中国并购市场共完成外资并购案例66起，与2010年外资并购44起相比，同比增长50.0%；披露金额的41起案例并购金额为68.60亿美元，同比增长高达209.2%。外资并购中，雀巢公司以16.15亿美元的价格收购徐福记国际集团60.0%股权的交易拉升了整个外资并购市场整体的并购金额。

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　　欧债危机带来出海并购契机 目标转向技术与品牌

　　2011年中国企业出海热情高涨，交易量激增，命中率明显提高。清科研究中心分析师徐卫卿表示，海外并购的火爆与国内外的经济环境和政策导向密不可分。在全球经济阴霾不散的大环境下，中国企业出海收购迎来了难得的机遇。

　　一直以来，由于国内经济高速发展对资源的大量需求以及中国企业在国际大宗商品交易定价权缺乏，促使中国资源类企业的出境并购需求旺盛，能源和矿业的出海收购多年来都是中国企业出海收购的主要对象。2011年中国企业已宣布的出境并购交易有近五成来自能源及矿业。

　　虽然能源和矿业仍然是中国企业出海收购的主要标的，但近年来中国企业出海收购的目光范围不断扩大，欧美国家的品牌与技术类的收购也在不断增加。

　　2011年中国企业完成了多起广受关注的出海并购交易，如联想集团先后收购德国Medion与日本NEC、中国化工集团收购以色列农用化工企业马克特西姆·艾根工业公司60%股份、海尔收购日本三洋白电业务、光明集团收购澳大利亚食品控股有限公司玛纳森75%股份、复星国际战略投资希腊雅典的时尚品牌Folli Follie等。

　　从这些并购案例可见，中国企业的出境并购标的正在从传统的以资源为主，转向海外市场的技术、渠道与品牌，以寻求企业新技术的引入或产业链的扩充。

　　以光明收购玛纳森为例，玛纳森是澳大利亚排名较前的综合食品品牌运营商和分销代理商，其主营业务涵盖零售渠道、餐饮服务、分销代理、体验式销售、生产加工业务及出口业务等为一体，有丰富的“网络”资源。

　　谈及这次收购，光明集团副总裁葛俊杰表示，渠道网络资源将是企业未来发展的最大资源。澳大利亚的产品要进入中国，包括中国产品要进入澳大利亚，网络渠道在其中起着非常关键的作用。目前，国内的分销模式仍然停留在纯粹的品牌代理，而澳大利亚的商业模式已经形成了拥有多业务组合模式的网络体系。“商业模式的先进与否在毛利率上有很直观的表现，比如中国批发式的转手贸易分销模式的毛利率在5%-10%左右，而澳大利亚的商业模式的毛利率达到28%-30%。”

　　投中集团分析师万格表示，欧债危机逐渐蔓延，使得欧洲大量企业面临产品销量下降、拖欠供应商货款与员工薪资、甚至濒临破产的局面，为存在技术升级、市场扩张等需求的我国企业提供了出境并购的良好契机。

　　万格表示，预计在2012年将有更多的出境并购瞄准受欧债危机影响较大或经济持续不景气的美国、德国、日本、意大利、西班牙、爱尔兰、希腊等国。

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　　民营企业出海热情升温 本土PE参与跨境投资将成为趋势

　　在中国声势浩大的出海收购大戏中，资金雄厚的央企一直扮演主角。而近年来一些新生力量不断崛起。不少颇具实力的民营企业正在从幕后边缘走向台前，国内活跃的PE也借助资金和品牌的优势积极参与跨境投资交易。

　　万格表示，与动辄操作十几亿美元大型交易的央企相比，民企在出境并购中更加关注交易价格与自身的整合能力，操作更加灵活，效率往往更高，最终将成为出境并购中的重要买家之一。

　　一位帮中国公司在美国进行收购、投资的美国律师事务所合伙人告诉记者，在美国市场上，有很多中国民营企业正在寻找适合的可收购的标的，关注的范围极广，涵盖技术、服装、咨询服务、汽车零件、酒店等等。

　　上述律所人士表示，有些企业选择收购对象时比较看中人才资源，包括知识产权和研发能力与设施；还有企业看中被收购对象的渠道资源，如销售渠道资源。还有企业看中的是用以更新现有产品线、或提高企业市场竞争地位的产品。“随着这些并购交易的单笔规模通常不大，交易活跃度一直在不断增长，有越来越多的中国民营企业参与其中。”

　　强势崛起的中国经济助推中国企业国际化步伐明显加快，除了民营企业之外，国内不少大牌PE对出海投资也十分热衷，中信资本、鼎晖投资、弘毅投资等都已经开始率先试水。

　　中信资本旗下已有两只日本直接投资基金和3只国际直接投资基金，在全球寻找可投标的。新希望集团也于2011年11月份募集完成第二只产业基金，该美元基金将帮助新希望集团投资海外的农业及食品行业。

　　在2011年9月，联想控股旗下弘毅投资在上海设立跨境投资基金管理总部，进一步坚定了走出去的步伐。截至目前，弘毅投资已成功投资了意大利混凝土设备制造商CIFA、全球第五大药物心脏支架生产商柏盛国际、日本东海观光株式会社等企业。

　　弘毅投资总裁赵令欢告诉记者，跨境投资未来将成为弘毅投资的主流业务、主流投资模式之一，2011年5月，弘毅投资支持武汉钢铁集团在马达加斯加投资大型铁矿项目，成为本土PE机构联合国内企业出境投资并购的一个典型案例。

　　赵令欢表示，在跨境并购中，PE所能起的作用往往并不仅仅是资金，对行业、对目标市场的认知还有服务能力才是更重要的。弘毅将帮助更多的中国企业成长为跨国企业。中国要积极利用全球的资源，通过PE投资买入美国最好的新技术企业，买入欧洲最好的服务企业，实现资源优化配置。

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