货币条件决定反弹高度

　　

　　央行节前多次采用14天逆回购来对冲短期流动性紧张状况，显示目前央行主动放松的政策意愿并不强。

　　而长假期间，美联储延长维持低利率至2014年末的表态提振海外股市上涨，但对于中国而言，欧美执行更长时间更宽松的货币政策将进一步遏制我国央行货币政策可放松的空间。

　　而欧美近期的经济数据表现也有所好转，意味着我国政策主动显著放松的必要性也有所下降，因此我们认为国内资金面继续偏紧，货币供给增速继续下行的概率将有所上升。

　　在上述分析的背景下，我们认为，本轮由政策表态导致市场情绪改善而引发的反弹虽然短期内仍有望继续，但是中期可持续性以及反弹可达到的高度依然不容乐观。因此我们继续维持超跌反弹至2400点的观点，如果市场成交量无法有效放大，而且随后没有进一步的利好政策出台(比如降低存款准备金率、放松贷款限制或者出台新的经济刺激政策)，那么我们认为市场很难有效突破2400~2500点一带密集压力区。

　　中金公司

　　（责任编辑：林秀敏）