央票“离场”难缓降存准率压力

　　

　　节后首个公开市场交易日，央行继续暂停例行的公开市场操作。市场人士普遍认为，这与春节前的大规模逆回购相继到期有关。同时，考虑到2月中旬还有中小银行最后一轮保证金存准缴款，加之2月份公开市场到期资金量为-1710亿元，虽然央行可以通过停发央票和逆回购等方式缓解流动性压力，但仍需多次下调法定存款准备金率。

　　在春节前最后一周，央行于1月17日和19日分别实施了1690亿元和1830亿元的14天期逆回购操作，极大地缓解了春节前市场的资金压力。但是，这两期逆回购操作将于本周二和周四到期。据W IN D统计，本周公开市场上仅有10亿元央票到期，因此即使央行不再进行其他回笼操作，本周公开市场也将实现3510亿元的资金净回笼。

　　而且，未来几个月，公开市场的资金面并不容乐观。W IN D的数据显示，2至10月份，公开市场到期资金量分别为-1710亿元、2120亿元、1830亿元、920亿元、90亿元、190亿元、120亿元、160亿元、390亿元。这主要是因为，在去年的紧缩过程之中，央行在提高存准率的同时，减少了央票的发行从而向公开市场释放流动性。目前，央票存量规模已降至2.1万亿，央票余额的下降使得央行未来小幅调整流动性分布的能力受到限制。

　　但是，由于春节后现金回流银行体系，周二货币市场利率并未大幅波动。1月31日，银行间质押式回购利 率7天 品 种 较2 1日 累 计 上 升 了2 0个 基 点 至4 .3 2 6 9 %；1 4天 品 种 累 计 上 升 了7 8个 基 点 至4.9831%。（下转第二版）