龙年资产配置可得拿捏好“度”

作者: ■本报记者李涛

　　龙年伊始，股市并未迎来“龙抬头”：龙年首个交易日，沪指以1.47%的跌幅收绿。在通胀数据与经济增长“双下降”的背景下，市场走向多有反复，且系统性投资机会难觅。在这样的背景下，探究资本市场运行规律、因时制宜进行资产配置成为众多中小投资者的“难题”。

　　记者在采访中发现，股市涨跌波动是常态，短期走向即使技术分析也难以预测；而长期趋势性投资与投资者投资心理相对。

　　所谓大道至简，巴菲特“我在众人贪婪的时候恐惧，我在众人恐惧的时候贪婪”这条金科玉律并没有多少人成功实践。作为普通投资者在龙年应该如何打理自己的资产？理财专家指出，不能决定收益有多高，但可以决定资产配置的长度、宽度和精度。

　　投资的长度：股市或将呈现结构性机会

　　麦肯锡资讯公司统计显示，自1802年开始至2003年，在近200年的时间跨度里，历尽通胀的挤压，1美元投资于不同市场的收益率是云泥之别。如果它只是夹放在书本内，在通胀之下这一美元只值7美分；如购买黄金，到2003年这1美元的黄金财富相当于1.39美元；如买入债券，200年以后它相当于1072美元，财富增长了一千多倍；而如果是买入股票，长期持有了200年以后相当于79485美元。结果表明，长期而言，买入股票并且长期持有收益最高。

　　“2011年的投资环境可谓‘内外交困’。外围欧洲主权债务危机恶化，美国经济萎靡不振；国内由于持续紧缩的财政货币政策，超预期的通胀水平，史上最严厉的房地产调控措施，以及新股高价发行等因素，都对A股股指构成了巨大的压力，导致估值水平不断下移，也给投资者带来了负收益。”农银汇理投资团队指出，尽管过去的一年内A股市场较为低迷，但投资者仍当关注基金公司中的“中长跑选手”；当市场一旦转好，投资者就可从此类基金公司中选择适合自己的产品以及时分享市场上涨时的收益。

　　展望2012年，农银汇理认为，新的一年的投资环境将较上年有显著改善。包括通胀回落，货币财政政策将趋于宽松，房地产调控将更加具有针对性和灵活性等情况；同时在外围市场，欧元区国家将不得不为欧元的未来做出决定，美国经济开始缓慢而又持续的复苏，并带来失业率水平持续下降。在这些积极因素的作用下，我国的股票市场将表现出更多的结构性机会。

　　“从投资策略来看，应采取积极主动的分散化投资方法，根据市场环境的变化，在长期资产配置保持稳定的前提下，积极进行短期资产灵活配置。”诺安新动力灵活配置基金经理赵苏强调，可通过把握促进中国经济持续发展的国家政策导向、传统产业升级、新兴产业增长、内需消费拉动、区域协调发展这五大核心新动力，把握主题周期性轮动及相关行业与行业内上市公司的内生关系，重点投资新动力驱动下的具有高成长性和持续盈利能力的上市公司。

　　投资的宽度：固定收益类“钱”景仍看好

　　美林“投资时钟”理论，将经济的周期分为四个时期：衰退、复苏、过热和滞胀等；在不同的阶段经济增长和通胀呈现着不同的特点，不同的大类资产表现各异。因此资产配置在时间上把握之后，还必须根据经济环境和市场走势，在不同的品种之间做资产配置，分散风险。

　　交银先锋基金经理助理李永兴近日撰文指出，当前中国经济的潜在增长率似乎比前几年下滑了一点，但幅度也不是很明显。在这种情况下，货币信贷政策要比之前松，因为潜在经济增长率到目前为止还没有出现明显下滑，之前那么紧的货币政策一定会导致通缩；但另一方面货币政策又不能像前几年每次放松时那么松，因为当前的潜在经济增长率比前几年还是有小幅的下降，如果按照前几年每次放松时的货币政策，接下来就有可能导致通胀。“这也许就是我们看到央行的货币信贷政策去年年底实际已经开始放松，但放松的幅度似乎又不及往年的原因。也许，接下来这一过程还会持续。”

　　由此，展望今年的固定收益市场，分析人士认为，目前的宏观经济延续去年下半年继续下滑的趋势，货币政策宽松成为大方向。债券市场的投资机会仍然有望延续：“近期的宏观经济运行指标显示，经济处于下滑通道，通胀适度缓慢下降，此外政府的一系列表态和政策操作均对债券市场形成利好。目前信用债绝对收益率和信用利差均在高位，信用债的投资价值已显现。”景顺长城优信增利债基经理佘春宁认为。

　　而泰信基金理财专家认为，在当前震荡市场中，投资者可关注攻防一体型的保本基金：既能保障本金安全，又有增值的机会，契合当下投资者的理财需求。从历年表现看，无论市场牛熊与否，保本基金屡屡能获得稳健的收益。

　　投资的精度：财务规划要顺应市场风格

　　一般情况下，资产配置和投资时间决定了长期投资的整体收益水平，而如果精益求精，追求投资的精度，可以一定程度上提高投资的效率。

　　理财专家介绍，资产配置有四种方式：分散大类资产、分散投资时间、分散投资市场和持有不同。“比如说大类资产，第一，权益型和保本稳健收益型要区分开，金融资产和固定资产要区分开；其次，分散投资时间，可以选择基金定投的模式，避免一次投资的冲动；第三，避免单一市场系统性风险，在一定基础上划分国内市场和海外市场的配置；最后、持有不同的货币，汇率升值和利率的风险。”

　　华泰柏瑞指数投资部总监张娅指出，2012年的市场形态应该更加类似于2005年，也就是说M1增速可能要等到一二季度才能见到最低的7%附近，在M1见底之前，整体市场还是处于偏弱波动的寻底阶段。这段时间进行配置时，防御性是需要优先考虑的。

　　“特别值得注意的是，近期外汇占款的持续下降反映的应是原本投资于中国的地产和出口行业的资金的撤出，一定程度上甚至可能是之前资产重估周期的逆向表现，这一定程度上预示着市场寻底形态可能出现比预期更弱的形态。”

　　南方基金进而建议投资者，由于可以进行份额拆分，不同风险偏好的投资者可积极关注分级基金。不同风险偏好的投资者根据自身特点，选择最适合自己的组合。比如低风险承受者的核心资产应以保本为主，以确保跑赢通货膨胀的正收益，不妨考虑削峰填谷、平滑收益的基金定投；稳健型投资者可以在此基础上追求一定的超额收益，做好大类资产配置。而激进型投资者可以在不同市场不同资产之间寻求获利机会。

　　“赚钱的道路是曲折的。普通投资者应有一个覆盖整个人生的财务大规划，并做以年为单位的战略规划和以季度为单位的战术性资产配置：在了解自我的基础上找股债平衡点，在分析把握未来背景的基础上做年度规划；根据现状季度微调：调仓位，调品种，以适应目前市场风格。”一位资深业内人士强调。