双边本币互换缺配套政策

　　张涵

　　 自从1月17日中国央行与阿联酋央银行在迪拜签署了中阿双边本币互换协议后，从08年开始启动的中国双边本币互换协议，已扩展到15个国家或地区，总金额已达8762亿元人民币。

　　 其中，香港的互换金额居首位，为4000亿元人民币。其次是近邻韩国，达到3600亿人民币，新加坡和印度尼西亚，分别为1500亿和1000亿。其余国家互换金额均不足千亿。

　　 虽未形成很大规模，人民币互换广度已经从贸易关系紧密、位置临近的国家和地区伸展到了世界各个角落。即有同中国具有密切贸易往来的东盟国家，如马来西亚、新加坡、印度尼西亚，又有与中国领土接壤的国家，如蒙古、哈萨克斯坦，还有被认为不甚密切的国家，如白俄罗斯、冰岛、阿根廷等。

　　 “虽然货币互换并未使人民币成为真正意义上承担计价结算-投资-储备的国际货币，但通过全球互换无疑使人民币的影响力伸展到更多的地区。”兴业银行首席分析师鲁政委告诉本报记者。

　　 实际上，货币互换是一种常用的国与国之间提供流动性的手段。美国爆发金融危机之后，发达国家之间、发达国家和新兴市场国家之间，以及新兴市场国家之间的双边货币互换新协议大量出现。

　　 此外，继中国已经和第一批到期货币互换国家（地区）韩国、香港续签并扩大货币互换规模，第二批国家如马来西亚、白俄罗斯、印度尼西亚、阿根廷马上面临到期续签问题。因提供流动性、增强货币稳定、人民币升值等因素，货币互换续签可期。

　　 央行货币政策委员会委员余永定认为，货币互换对于中国来说，可以看作是中国谨慎地向外部世界提供流动性的一种策略。可以说，中国与韩、马来西亚等国家初期签订的货币互换与美国金融危机后亚洲及全球流动性紧缺不无关系。而提供流动性这一属性也同样延伸到近期的中外货币互换上。

　　 然而，中国货币互换更加显著的作用更在于其通过互换使得双方商业机构可以借到对方货币，用于支付进口商品，可以有效规避汇率风险、降低汇兑费用，从而推动双边贸易的发展。

　　 而如何在这种双赢的过程中推动更大程度的人民币的广泛使用乃至于国际化？王孝松说，在所有的货币互换协议中，人民币是所有货币互换协议中的支付货币，因此货币互换更是促成人民币作为一种载体货币、从而推动人民币国际化的重要手段。

　　 当然，货币互换协议的签订只是规定最高的互换金额，而并非真正使用额度的体现。英国《金融时报》撰文称大部分中国签订的货币互换协议都没有得到充分的利用。

　　 鲁政委认为，互换是否得到有效利用主要是看人民币使用渠道是否通畅。除去香港外，大部分境外人民币回流，清算渠道均缺乏相应的配套政策。

　　 即便如此，更加广泛的货币互换仍然会在接下来一段时间内继续，包括刚刚与中国升级为战略合作关系的沙特等海湾地区国家。