美股继续上扬市场隐患未除

　　舒时

　　美联储于2012年1月25日的维持低息声明，成功为美国乃至全球的金融市场指数护航。在本周前四个交易日，美国道琼指平均工业指数继续上扬，微升约56点，升幅0.42%；而标准普尔500指数则上升约12点，升幅0.95%。在香港，恒生指数全周上升了1.25%。

　　市场人士将上述市场的表现归功于美欧央行的“放水”措施，以及投资者对于欧债危机的暂时放松。美联储宣布，将会保持联邦基金利率水准在0~0.25%的水平，而且考虑到当前的经济形势，估计在2014年底以前都将维持这一低息水平。伯南克更是声称，如果经济不好，将会实施第三轮量化宽松措施（QE3）。

　　投资者对于欧债的担忧暂时舒缓，部分原因是看到欧洲央行已经有增强流动性的举措。去年11月，欧洲央行决定发放4800亿欧元、利率为1%的三年期低息贷款，尽管不是直接买入欧债，但是已经达到“放水”的效果；欧洲央行声称将会在今年2月再推低息贷款，令投资者暂时减弱了对欧债问题继续恶化的预期。

　　从实体经济来看，彭博社对89家研究机构的经济学家所做调查显示，美国就业市场可能在1月继续复苏，特别是服务行业的恢复速度将会更佳。由于服务业占美国经济的比重较大，就业岗位的上升和工资收入的增加又有助于消费领域的复苏，因此经济学家们认为，虽然美国经济仍然未恢复至正常水平，但是已经步入轨道。

　　值得关注的是，尽管标普500指数年初以来已经上升了4.95%，市场信心并未完全恢复。不少海外机构投资者仍然在观察欧洲债务危机的进一步动向。即将进入还债高峰期的欧洲能否顺利撑过3月的大限，仍然是基金经理们争论的焦点之一。一些机构现时也担忧美国的复苏步伐可能会旷日持久。

　　“大家不要忘记美国还有数千亿美元的毒债没有解冻。”一位对冲基金经理私下交流时说。这意味着美国金融体系可能需要更多的流动性来消化这些有毒的资产，这要么需要更长的时间待经济确实恢复，要么需要美联储持续低息政策推高通胀水平，变相让公众承担毒债成本。从目前欧洲央行放水，以及近期中国也开始放松信贷的迹象来看，全球有可能会步入另一轮的低增长高通胀期。从这个角度来看，市场在年初的繁荣能否持续，仍然有待观察。

　　（作者为本报香港特约评论员）