华尔街日报:印度难以解决的通胀难题

　　

　　北京时间2月6日，《华尔街日报》刊登题为《印度难以解决的通胀难题》的评论文章，现全文主要内容摘要如下：

　　去年1月份，印度政府发布2010年12月份通货膨胀率数据，引发惊慌情绪：12月份通胀率升至9.4%，较比上个月增长1.2%。印度央行(Reserve Bank of India)不得不在当月维持利率不变，同时希望到2011年3月份时国内通货膨胀率能回落至5.5%。于是，印度大幅飙升的通货膨胀率成了各大媒体密切关注的标题。在通货膨胀率上涨了2.25个百分点后，印度央行匆忙上调了利率，这样做是无可厚非的，但是，在2011年的大部分年份，印度的通货膨胀率都顽固地介于9%至10%之间。

　　今年1月份，印度政府发布2011年12月份通货膨胀率数据，该焦点数据降至7.5%，市场因此松了一口气，有关印度央行将大幅下调利率的预测接踵而来，而印度政府则拍手称赞自己在解决通货膨胀率问题时“做得不错”。

　　投资者应该明白印度通货膨胀率的下跌，主要归功于上一年度通货膨胀率的攀升。经济学家指出，这是通货膨胀率的“底线效应”，该效应将会继续导致印度通货膨胀率的下跌。或许，到了今年3月份，印度通货膨胀率将会降至7%下方。但是，需要注意的一点是，这种底线效应是“稍纵即逝”的。从印度目前的核心通货膨胀率(10%)说，该国的通货膨胀问题仍是“恶性的”。

　　5月份，通货膨胀率很可能会再次飙升，而7月份至8月份期间关于印度通货膨胀率的数据标题可能会升至“8%”。好消息是，印度央行已经预见了这种可能性，这也是该央行虽然于1月份上调银行储备要求但是维持被削减的利率不变的原因。

　　显然，上述预测，对于那些仍坚信印度“正常的”通货膨胀率为4%至5%之间的人来说，无疑是令他们惊讶的。事实上，自2008年以来，印度政府公布的通货膨胀率就一直居高不下。据统计，除了2007年11月份至2008年2月份之间的四个月之外，印度食品通货膨胀率最后一次位于5%下方还是在2005年10月份。

　　受数个原因的影响，在短期之内，印度通货膨胀率不会回落至昔日的低位。

　　首先，从食品将起。众所周知，印度是一个食品供应短缺的国家，4-5%的农业增长并不能满足实际收入增长5%的12亿民众飙升的需求。

　　让情况变得更难解决的是，印度政府针对农村就业和农业采购推行的相关政策。旨在确保农村劳动力每年至少工作100天的可扩大农村失业援助计划，已经导致印度国内农村工资攀升。2010年1月份，实际工资上涨10%，到了2011年5月份，该比率升至14%。我们必须要清楚的一点是，农村工资增长的原因并不是生产力增长，而是印度政府拿出了更多的援助资金。

　　要想解决通货膨胀率问题，印度政府就必须对一系列结构性问题做出相应的财政回应。毫无疑问，单靠货币政策，是无法解决难以解决的通货膨胀率问题的。

　　众所周知，政府的财政回应，是劝说企业投资的最必要因素。拿2000年中期为例，当时通货膨胀率下跌是企业投资飙升的主要原因，但是，自2008年中期以来，企业投资在印度国内生产总值中所占的利弊已经下跌4%，并且尚无反弹的迹象。当然，要想让投资情绪指数上升，印度国内不确定性就得出现戏剧性减少，而要想实现这一点，就需要印度政府进行贯穿农业和其他行业的改革。

　　本评论作者贾汉吉尔-阿齐茨(Jahangir Aziz)，是摩根大通印度首席经济学家。

　　（责任编辑：郭彩萍）