后市走向关键在扩容节奏

　　大市近期曲折缓升。上周后半段沪指进行二轮冲锋，沪指连收两阳给市场带来惊喜。但本周一受阻沪指2350点走弱，周二低开低走下破2300点，周三上午盘旋，下午受资源股带动劲升。总体上股指仍在短期上升轨道中，年报分红诱惑与密集扩容压力并存。

　　大市最近的曲折上升，并非股市直接政策有何重要突破，而是主力资金增仓行为所然。春节期间美国等海外投资者大举买入中国股票ETF，与此同时不少外资机构也纷纷改口，高调唱多中国股市。对于外资机构评论的忽左忽右，境内投资者早就不屑一顾，但买入ETF是一种借道套利的方式。其中一个原因是美联储释放进一步宽松信号，导致一些冗余资金在新兴股市寻租。另一原因是境内基金春节后陆续有增仓行为。基金在下跌最凶悍时仍有较高仓位，节后首日统计数字为74%，但到上周一增加到81%，劲升7个百分点，其中股票型基金平均仓位升至86.5%。

　　后市是继续展开反弹抑或重新整固，取决于扩容是否减缓，因为节前预期的最大利好“流动性宽松”已经不大可能。春节期间不“降准”，央行宁肯以公开市场操作代之，即停止央票发行及正回购操作，以逆回购操作向市场注入大量流动性。上周至本周初拆借利率逐渐回落，央行再度启用正回购收缩流动性。市场资金可能又告紧张。本周三下午的反弹一定程度是对周四公布的CPI数据理想的提前反映——预期会促货币政策转松，但这种预期似乎过于乐观。

　　目前市场已进入年报公布期，个股涨跌互见多受年报业绩与分红情况牵制。由于信披制度的严格，绝大多数A股已公告业绩预告，其中约三分之一预忧，反而有三分之二预喜，但其中特别惊奇的不到四成，题材好的多数原已炒高，个股高比例送转兼顾派现是好事，但必须是原来市场未体现或相对价位低，才有空间。投资者可以参照的是是否盘子偏小、有大股东增持、是否第一次大比例送股，如是则还有余地，即是股本扩张能力还可持续则后劲足。捡到“金娃娃”看运气，在当前特别要小心的是利润的曲意修正，包括扩股方案在最后宣布时缩水，这些是明显的“年报地雷”。因此从谨慎策略出发，最好的选择还是“白马股”。

　　从板块运行轨迹分析，有色、煤炭板块的龙头板块地位无法取代，周二其受狙击陷落造成股指破位。有色、煤炭周三再续强势有国际大宗商品价格的牵引作用，也有成品油涨价的相关因素。后市必须高度关注国际价格因素和地缘政治对油价的牵制作用。

　　对于本轮行情的反弹性质，投资者应有清醒认识；同时还要关注重开国债期货可能对A股造成的利空影响。纯从技术面分析，沪指在2132点之上的宽幅上升通道仍在延续，但部分短线指标有所背驰，2424点的短期阻力仍在，而回调的下档支撑在30日均线附近。古禅