复地退市、复星医药欲A+H复星集团缘何厚此薄彼？

　　陆晋源 唐文祺

　　[ “复星集团意欲转型为投资者的想法由来已久了。”上述知情人士表示，“除去传统的房地产、医药等业务板块之外，股权投资业务亦是其主要关注方向。” ]

　　2月8日，有消息称，复星医药（600196.SH）拟于今年第二季度谋求在H股上市，公司目前已向港交所提交上市申请。消息还指出，此次H股上市复星医药预计筹资6亿~8亿美元，并已聘请摩根大通、德意志银行及中金公司安排其H股发行。

　　而在去年时，同属复星集团旗下的另一家子公司复地集团，却在提出“A+H”模式后，选择在港交所悄然退出。复星集团为何厚此薄彼？又意欲何为？

　　复星医药欲A+H

　　不过，复星医药对此未予评价。复星医药品牌公关部高级经理易锦媛对《第一财经日报》称：“对H股上市暂时还没有确切消息，在公布确切消息前，公司不会对市场传言做回应。”自2011年3月复星医药发布“A+H”股上市规划以来，公司一直对H股上市进展秘而不宣，此前外媒曾报道，复星医药最快于2011年第三季度赴港上市。

　　去年5月份，上海医药（601607.SH）实现H股上市，成为国内第一家“A+H”上市的医药企业，但受到当时国际金融不景气，以及国内政策性打压等影响，融资额不到150亿港元，低于预期的172亿港元；同时上市的港资药企泰凌医药同样处境窘迫，目前股价已低至1港元附近。而复星医药则选择延期上市。

　　凯基证券（KGI）医药研究员徐德仁对记者表示，港股医药板块最近已开始起涨，但是上市公司基本面仍未向好，目前难以判定复星医药上市时点是否有利于公司融资。而复星医药此次融资额也显得谨慎，相比此前拟募资10亿美元的计划，复星医药已调低至最高8亿美元。

　　按照复星医药规划，其募集资金主要将用于境内外并购、国际研发平台和研发体系建设。公司拟发行的H股规模将不超过发行后公司总股本的20%，并附有不超过本次发行的H股股数15%的超额配售权。

　　复地退市背后

　　有意思的是，同属于母公司复星集团旗下的另一子公司复地集团，亦曾提出过“A+H”的上市模式计划，但最终却在登陆香港股市后悄然退出。从表面上来看，似乎复星集团有意“厚此薄彼”。然而，事实并非如此。

　　在2011年的一轮房地产宏观调控严打之下，内地房企股价在香港股市普遍受到影响。加上囿于H股上市企业“身份”，对于当年急于开拓其他资金渠道的复地集团来说，却有着不小的融资限制影响。“复地的退市并不意味着结束，在某些方面却是开始。”一位接近复地的知情人士称。

　　在复星系当家人郭广昌的布局中，复地退市其实是下了一着妙棋。仅仅一年之中，复地旗下相继成立了复地共赢基金、复地景业基金、复地景创基金等多只房地产基金。与此同时，除去复地集团之外，包括外滩证大地王项目、星浩资本等同属于复星系旗下的地产业务，正在逐渐整合和厘清之中，而根本目的便是最终成为一个复星系地产业务的大平台。

　　“复星集团意欲转型为投资者的想法由来已久了。”上述知情人士表示，“除去传统的房地产、医药等业务板块之外，股权投资业务亦是其主要关注方向。”2011年2月，复星集团宣布，与全球最大私人股权投资公司之一的凯雷投资集团进行战略合作，以各50%的出资比例共同认缴出资1亿美元，以成立一只基金。随后又联姻美国保德信保险集团，将成立一只总规模为6亿美元的股权投资基金。

　　有了强大的资金后盾，复星的一系列扩张举动就在情理之中了。事实上，复星医药一直因其独到的投资并购眼光而被称作医药界的“PE”，2011年半年报显示，复星医药持有股权的上市公司已达10余家，包括美国上市公司先声药业（SCR）、美中互利（CHDX）、香港上市公司中生北控、国药控股等，以及A股上市公司羚锐股份（600285.SH）、海翔药业(002099.SZ)等。

　　去年年中，复星医药还通过与美国上市公司同济堂的大股东联手，成功私有化了这家海外的“中药第一股”。有消息表明，同济堂将寻求回归A股市场，届时又将为复星医药带来新的投资收益。

　　不过，复星医药并不愿意被视作一家纯粹的专业PE。一位公司内部人士称，从2011年下半年，公司内部提出聚焦主业战略，一方面要剥离或撤出非医疗领域公司的股权投资，另一方面则是加强自有产品的研发与销售。2011年年底，复星医药刚刚与瑞士精细化学及原料药厂商龙沙集团成立合资企业，准备加入即将到来的仿制药竞争大潮。