反弹有望延续至3月初

　　从今年1月至今，市场的成交量虽然一直都没有很明显放大，但整体走势表现比想象中更强。上证指数在突破60日均线压力后，仅仅回调了一天后就在强周期行业的带动下再次回升突破。但是，作为本轮上涨的先锋，有色金属、煤炭、稀土等强周期行业，其中部分龙头公司已早于2011年12月22日预先见底，且有色金属、煤炭两个行业成为2012年以来两个累计涨幅超过20%的行业，但目前开始出现拉高减持迹象。

　　我们把市场的投资主线分为以下几类：一是强周期行业，如有色金属、煤炭、稀土等，此类个股反弹幅度已高，且缺乏年报业绩支持和盈利转好预期，已不宜追高，后市调整风险相对较大；二是反弹涨幅幅度较小、业绩增长稳定且低估值的大盘蓝筹股，如保险、银行、地产、公用事业等行业，此类行业中特别是银行股，由于去年利润增速达到历史高点，其整体股价却经历前期大跌，低估值优势非常明显，目前大部分金融股将集中在3月下旬公布年报，预计年报前估值修复的交易机会比较稳定，有可能成为下一轮指数上涨的接棒板块；三是消费类行业，如医药、食品饮料、旅游、农林牧渔等行业，此类行业在去年因机构防御需求而表现较强，目前估值相对偏高，暂时缺乏估值吸引力，建议暂时观望。四是缺乏业绩支持和增长的中小市值股票，目前整体估值仍相对偏高，虽在反弹中表现不错，但预期年内估值回落拖累股价回落的可能性仍相当大，不宜中长期关注。

　　预计本轮反弹行情有望延续至3月初，市场预期中国经济一季度见底，资金面节后虽存季节性改善，但判断暂时不会太放松。预计上证指数将在2450点至2500点遭遇本轮反弹的最大压力，此前反弹主线将由超跌、低估值、流动性放松预期等，转入到未来经济基本面止跌回升上。短期可继续关注反弹，3月上旬后将保持相对谨慎态度。

　　（广州证券研究所 张广文）