2012年，投基新攻略

　　羊城晚报记者 韩平

　　2011年，平均跌幅超过20%的股票型基金，让基民们真实地感受到了金融危机的寒意。这一年，机构投资者的“宽容”、失察，助长了融资者的贪婪———全年总共500家企业实施股权融资，金额高达5073亿元，与此形成鲜明对比的是，当年公募基金全行业亏损了5000亿元，相当于上市公司将基民的血汗钱全部吞光！在一个制度建设、执行与诚信都严重不足的市场，基民们要想获得安全的回报，在2012年必须要在总结经验的基础上寻找更好的收益机会。

　　分级基金：在高溢价担忧中收益大涨

　　2012年初始，分级基金尤其是杠杆类的指数型分级基金出现暴涨，表现最好的银华鑫利今年以来最大涨幅已经达到40%，收益率力压群雄。不少理性的投资者可能会认为，目前杠杆类基金的溢价率太高，买入此类基金的行为类似博傻，但事实上，就是此类“无机”的品种“营养”价值最高，收益机会最大，该基金今年以来成交量同比增长了6倍。散户要想获利，一个最简单的办法就是加入其中。银华鑫瑞的基金经理王琦表示，目前市场上指数型分级基金的溢价率一般都在30%左右，银华鑫瑞由于是新基金，其上市以来溢价率一直在10%以下的低位徘徊。因此，若预计未来溢价率将逐步向同类分级基金杠杆级溢价率看齐，该基金仍有走强的可能。

　　国金证券基金研究中心的专业人士建议，高风险偏好的投资者，考虑到市场总会有阶段性反弹机会，可结合市场风格、溢价率变化、杠杆水平短线操作。蓝筹风格的品种应重点关注，比如双禧B、银华鑫利等。

　　对冲基金：在涨跌乱局中紧握空方的手

　　2012年，唯一能够让理性的基民在投资的黯淡中看出一丝希望曙光的，并有可能如星星之火在大地上蔓延造福更多基民的，就是新兴的中国对冲基金。借助股指期货、融券这些空方利器，以及融资、事件驱动这些对冲工具，一批对冲基金（主要是私募、基金专户及券商理财产品）在2011年推出后，大多数都实现了创造绝对收益的目标。即便出现一些亏损，相比没有做空工具的基金，幅度也远远要低。随着今年转融通业务的推进，利用对冲策略进行投资的公募基金有可能在下半年陆续增多，基民可以重点加以关注。

　　对冲工具的应用，将使得基金进入真正的专家理财时代。国金证券的研究表明，在去年在暴跌行情中，此类产品均以较大幅度战胜同期指数，凭借稳定的收益突出了空头的重围。而且，随着未来融资融券的进一步推进，对冲操作的有效性也会逐步提高。

　　目前开放式基金中，正式运用对冲策略的基金相当少，仅有国泰事件驱动策略基金等少数基金采用了一定的对冲手段，部分产品也在契约中明确将股指期货纳入可投资品种之一。

　　事实上，有经验的投资者也可以自己构建一些对冲投资组合，比如看好大盘蓝筹股、不看好中小板个股的情况下，可以买入50ETF基金，卖空中小板ETF，从而在不大的市场波动中加大自己的收益。

　　基金经理：能注重趋势灵活投资的最好

　　国金证券的研究报告认为，2012年，市场会在政策催化以及低估值、外围风险因素的复杂环境下反复震荡，不论个股还是板块，在快节奏的市场中上涨的持续时间不会太长。因此，建议投资者可以考虑搭配高频交易注重择时的灵活风格基金。该公司认为，2011年市场趋势性机会匮乏、板块热点快速切换令高频交易型选手获胜。那些投资策略以择时为主，采取波段操作、快进快出手法的基金经理，保证了及时获利以及果断止损，相比一直固守所谓价值投资的基金经理有更多的成绩，除非其真正选对了波动较少的板块。

　　不过，换手率越高当然表明基金经理越“勤快”，但是这种勤快不一定跟业绩成正比，投资者还是要通过季度报告，认真观察自己基金的管理者的投资思路，换手率过高与过低都不足取，在目前中国的市场上，有统计表明，换手率偏高的基金表现相对换手率最低的基金要好。而好买基金研究中心的曾令华也表示，在今年股票型基金的投资上，他同样是看重投资灵活，注重趋势的基金经理。

　　投资建议

　　稳健 稳健 稳健

　　在目前的市场环境下，稳健的投资者、非专业的投资者最好的选择也许就是“珍爱本金，远离股市”。选择一些稳健的投资品种进行投资。

　　事实上，2012年年初货币市场基金持续了去年11月以来的高收益行情，春节过后，易方达、华安等多家货币基金取得了年化收益超5%的好成绩，长城货币基金的年化收益率更是一度达到7.829%。目前众多研究机构推出的报告也认为，货币基金的高收益率表现仍将持续1-2个月，直至二季度。

　　货币基金作为流动性管理工具，风险较低、T+1日可变现、无交易费用，能够提高闲置资金的使用效率，并且货币基金当前收益率可与银行理财产品媲美，流动性则远远好于银行理财产品，一旦市场基本面政策面转暖又可以随时调用，因此很符合普通投资者的风险偏好和收益需求。也就是说，投资者如果对后市判断“举棋不定”，可以先“潜伏”在货币基金里，当别的市场出现更好的投资机会时，投资者可以很快转换成其他类型基金。

　　而对流动性并没有特别要求的投资者可以考虑债券型以及保本基金，好买基金研究中心表示，目前信用产品的利差相对较高，具备一定的投资价值，不过对于低信用等级的债券依然需要保持谨慎，投资策略上推荐权益类资产比重较低，高信用等级债券占比较高的基金品种。泰信保本基金拟任基金经理董山青表示，今年股市面临的不确定因素较多，而债市则有望迎来慢牛行情，在这种市场环境中，保本基金具有独特的优势。

　　风险提醒

　　警惕长期高换手率基金

　　交易型基金经理通常换手率较高，好的一面是如果他判断准确，能够及时跟上热点，就能够获取更好的业绩，但不好的一面则是，如果他判断不准确，不但带来了投资的损失，还会因为支付了过高的交易成本而进一步拖累业绩。全球咨询服务公司韬睿惠悦公司近期发布报告称，相较美国股票型基金经理平均每年60%-80%左右的换手率，中国基金经理在该指标上超过美国同业4倍有余。在2006年初到2011年上半年，国内公募基金的年度平均换手率在250%-350%之间。而长期保持高换手率的基金中，几乎没有业绩领先者。

　　在投资货币基金时，不能寄希望货币基金长时间稳定在5%左右的收益水平，投资者应保持合理的风险收益预期。如果市场结构发生变化、货币基金收益率下降的时候，投资者也可以把货币基金转换成其他基金。