郑眼看盘：用工荒约束政策放松空间 暂不冒进

　　每经记者 郑步春

　　受芜湖楼市新政“暂停”影响，周一地产股、金融股等大幅低开，但其后在小盘股带动下大幅上行，午后股指出现些回吐。最终沪综指收于2351.85点，深综指则涨0.96%报912.31点。

　　 周末消息相当多，芜湖刚出台几天的楼市新政找了些托词暂停，这对刚有所起色的地产股构成沉重打击。然而该消息对整体经济和A股未必利空，笔者认为，如果不叫停才是利空，因其早晚会对股市中期走势及国民经济构成重大破坏。

　　 温总理周末有重要言论，他表示 “预调微调从一季度就要开始”。在如今偏冷环境下，总理所说的“微调”显然不太可能指紧缩，只可能是放松，故肯定被人们理解成利好。外部方面，希腊议会星期日通过了紧缩计划，这使其向得到“欧盟等1300亿欧元的援金”又接近一步。

　　 上述消息大多属利好，或偏好，不利的消息主要是周末公布的货币供应量、贷款数据偏低。不过，也有分析师反而认为M1增幅奇低正说明货币供应量下行趋势“接近拐点”，所以是利好。

　　 A股上涨的逻辑在两个方面，一为不少投资者认为 “不久后”上市公司业绩会见底；二为不少投资者认为管理层会放松财政或货币政策。

　　 对于这两个“认为”，笔者均持保留意见，因目前我国几乎已将刺激手段用得差不多了，所以手中没多少牌可打，或许只剩下“打破垄断”这张牌了。

　　 不知投资者周末注意了没有，近期各地用工荒问题更趋严重，农民工月薪达到3000~4000元已不算新闻。在这样的情形下，外围资源品仍在上涨，因此上市公司业绩受人工、原材料两向夹击的过程并未终结，而是继续恶化，因此多数公司业绩见底可能延后。

　　 就出口订单来说，如果薪资、原材料继续上升，我们的企业只能推掉订单。如果硬接，只能是微利或亏损。因此，至少出口这一块今年难以去指望。

　　 如果现在就刺激经济，“用工荒”会毫无疑问地加剧，工资上涨只可能变本加厉。当农民工薪资续升时，农民种地的“机会成本”即继续上升，种地积极性更受打击，继之以农产品价格大涨，成本型通胀恶化。当通胀再起时，农民工、甚至是城镇职工会再度要求涨薪以应付生活成本的上升，如此，螺旋型通胀将最终形成。

　　 另外，薪资上升过快，FDI更易外流，外资工厂或迁出内地，这种情况下，3万亿美元的外储不一定经得起折腾。因此笔者认为，刘易斯拐点、资源等均是极重要的制约因素，限制了政策空间。

　　 最近几年农民工薪资已翻倍，若该势头不减，再或者人民币继续升值，则几年后月薪会达1000美元以上，差不多接近美国低收线。几亿人达这种水平是什么概念？就我们这种生产率，大伙不妨想想这会有多少现实机会？

　　 未来，要么任由经济减速，使薪资大升势头“暂时”中止，并就此进行改革和调结构；要么是刺激经济，使名义薪资照样大增，然而这种情况下人民币非但不会升值，反可能大幅贬值。中国全面赶超美国是好事，但闪电般超越并不好，夯实基础才更重要。

　　 后市方面，笔者仍持谨慎看法，建议减磅观望，因料上档空间有限。最近3个小阳十字星表明多空对峙严重，堆量后一般不容再失，故最好暂不冒进。