巴菲特:黄金进入泡沫阶段

　　

　　巴菲特近日发表了对市场上投资品种的看法。他说，基于通货膨胀和低利率其并不看好固定收益投资，同时认为黄金目前进入了泡沫阶段，而最看好的则是股票投资。

　　巴菲特是在致股东信中作出上述表示的，该信近日在美国《财富》杂志上预先披露。在上述致股东信中，巴菲特解释了为何股票长期回报率总是高于其他投资品种。巴菲特将投资品种分为三部分，第一部分是固定收益投资，第二部分是不会有产出的资产比如黄金等，第三部分则是产出性的资产。

　　巴菲特将在今年5月召开股东大会，而每年巴菲特召开股东大会之前都会发布一封致股东的信。

　　保持合理的流动性

　　巴菲特说，市场上以特定货币结算的投资包括货币市场基金、债券、按揭、银行存款和其他工具，大多数此类投资都被视为“安全”，但事实上却是可能属于最危险的资产。

　　巴菲特指出，尽管上述资产的贝塔值（衡量市场风险，该值越大风险越高）可能是零，但风险巨大。而这风险即来自每年的通货膨胀带来购买力的下降。

　　“要抵消消费者购买力面临的风险，当前的利率水平还差得远。”巴菲特说，今日的情形正如华尔街人士谢尔比库洛姆戴维斯多年前的一句俏皮话所言：“以如今的价格，宣称提供无风险回报的债券实际提供的是无回报的风险。”

　　不过，这并不意味着巴菲特不持有上述投资。出于对充足流动性的需求，伯克希尔一般持有上述资产约200亿美元（100亿美元是绝对下限）。其中，大部分是短期品种。

　　“抛开流动性和监管要求，我们一般不愿购买基于货币的证券，除非它们有可能提供超乎寻常的收益——原因可能是在间歇的垃圾债券暴跌期，某只公司债定价过低；也可能是因为利率已升至高位，如果利率下跌，高评级债券有可能实现大幅资本升值。”巴菲特说，当前与这样的前景显然背道而驰。

　　黄金“泡沫”

　　而在第二类无产出的资产中，巴菲特特意提到了黄金。

　　“大多数投资者买入黄金是因为他们相信上述担心（纸币贬值）会升级。”巴菲特说。

　　但是巴菲特同时强调，起初合理的投资逻辑加上反复炒作能造就巨大的资产泡沫，过去15年里的互联网泡沫和楼市泡沫便是典型。

　　对于“跟风”带来的后果，巴菲特指出，2008年底时我们听说“现金为王”，但事实上当时本应积极投资，而非持币观望。同样，20世纪80年代初时我们又听说“现金是垃圾”，但事实上当时的固定美元投资处于记忆中最具吸引力的水平。

　　巴菲特说，目前全球的黄金库存约有17万吨，以每盎司1750美元（此文撰写时的金价）计算，它的市值约为9.6万亿美元（可以买下美国所有的耕地和16家埃克森美孚，然后还剩下1万亿美元）。

　　“除了库存黄金的惊人市值，当前居高不下的金价也让如今的黄金年产值达到了约1600亿美元。买家——不管是珠宝制造商、工业用户、心存恐惧的个人，还是投机者——必须不断地消化增加的供应，才能让金价继续在当前水平保持均衡。”

　　看好可口可乐、IBM等

　　“我自己最看好的——你知道，接下来我们就要谈到了——是第三类投资：投资产出性资产，不管是企业、农场，还是房地产。理想的话，在通胀时期，这些资产只需最低水平的新资本投入，就能通过产出保持购买力价值。”巴菲特说，农场、房地产和许多企业，比如可口可乐（Coca-Cola）、IBM都属于这样的优质资产。

　　资料显示，去年巴菲特斥资107亿美元购买IBM的股票，成为IBM的第一大股东，同时还以约90亿美元的价格收购了全球最大润滑油添加剂生产商Lubrizol。其中IBM去年累计上涨55%，跑赢标普500近56个百分点。

　　“其他有些公司——比如受管制的公用事业公司——则稍逊一筹，因为通胀会给它们带来沉重的资本投资负担。为增加盈利，这些公司必须扩大投入。即便如此，这类公司还是优于无产出投资或基于货币的投资。”

　　(东方早报)

　　（责任编辑：杨海洋）