套息选欧元不如选美元

　　蒋逸仁

　　 1月，在欧洲情况稍微“稳定一点”的情况下，欧元/美元开始了触底反弹。市场中有人开始力推欧元为套息交易的“新贵”，但我认为未必如此简单，千万不要当美元不存在。

　　 首先，套息货币的低利率（即货币廉价）和货币发行国的安全（政治稳定）很重要。从利率上讲，欧洲央行现在是1%，而美联储是0-0.25%。此外，欧元区利率或在2012年继续降低，相比某些货币已是很便宜了；而且随着危机的恶化，欧元看起来“越来越便宜”，市场也热衷于做空欧元。但要考虑到，随着危机的恶化，谁能保证欧元区诸国的政局稳定？希腊和意大利就是最好例子。天下大势合久必分，一个联盟更会有解散的风险。虽然现在说欧元区解散可能有点夸张，但部分国家退出还是有可能的。反观美国，虽然也有游行、抗议，但是毕竟没有出现换政府的现象。

　　 其次，从经济角度上看，强势货币利进口，弱势货币利出口。从信贷危机开始，美联储就致力于把美元打造成弱势货币，用廉价货币刺激出口，振兴美国经济。2008年底至今，美联储的所作所为，只有一个目的：弱化美元，刺激出口，振兴经济。最近，美联储再次重申了这个目的——最近一次美联储公开市场委员会（FOMC）宣布将联邦基金利率维持在0-0.25%不变，并表示将至少在2014年末维持低利率政策。美联储主席伯南克更为进一步的资产购买计划留有余地，令市场大感惊讶。这清楚表明，为了让经济好转，美元将会被廉价到2015年。而且，一旦有需要，美元可能更廉价。虽然一月的非农数据很好，但是万一美联储认为弱势美元的政策效果显著了，为了让美国经济复苏更快，再进一步放宽货币政策呢？虽然美元是国际贸易货币，但是大家要清楚认识到，只要对美国有利，美联储就会让美元变得更弱势，更廉价，并不会去理会其他国家。谁让美元是美国发行的呢？

　　 我认为套息选欧元还不如选美元。从政局上讲，一国的稳定性总比许多国家只联合货币在一起不联合政治的要高得多吧；从经济方面讲，美联储为了美国经济的复苏将继续其弱势美元政策，而且说不定以后会被更弱势。而欧洲方面，因为经济不平衡，因此一边要在经济好的国家里对抗“通胀”，一边又要考虑到经济不好国家的出口刺激，从而使得欧元不会像美元那样一味向弱势发展。并且，利率方面，欧洲还是要比美国高。所以，我认为相比欧元，套息还是选美元比较好。毕竟只要是交易，都要利益最大化，风险最小化。

　　 （笔者为华尔街外汇交易员，JT双子星货币主管）