看多中国源于对中国经济充满信心

　　

　　近年来，中国经济保持了强劲的增长势头，并且在2010年底超过日本成为世界第二大经济体。今后，如何充分发挥金融这一现代经济核心在我国经济崛起中的关键性作用意义非凡。

　　《看多中国》的作者聂庆平现任中国证券金融公司总经理，作为早期中国股票市场制度建设的参与者之一，其对中国资本市场发展有着更深的理解和看法。近日《经济参考报》记者专访了聂庆平总经理。

　　多方面情况坚定看多中国的信心

　　《经济参考报》：2011年，因为受到外部因素和国内经济结构调整的影响，中国经济增长速度逐渐放缓，一些海外机构和媒体开始唱衰中国，做空中国，部分外资纷纷回撤。而您的新作起名为《看多中国》，是否说明您对中国经济仍然有很强的信心，这种信心何来？

　　聂庆平：我对中国经济的总体判断是中国经济仍然处于高速发展的历史阶段。从全球经济转型的情况来看，中国仍然是一个新兴经济国家，而且是世界最大的新兴经济增长体。我们没有理由不看多中国。从资本市场发展历史来看，中国的资本市场用20年的时间走过了西方人100年的发展道路，我们没有理由不看多中国。在当今美国发生金融危机，欧洲陷于债务危机，全球资本市场处于萧条的情况下，应当说中国处在历史发展的最好机遇期。所以，对中国的资本市场更应该看多。

　　我想进一步从中国资本市场发展的角度来解释我为什么看好中国，看多中国。第一，中国经济的持续稳定增长。虚拟经济发展离不开实体经济的发展繁荣，只要中国经济总体保持长期稳定向好，并且不断发展，资本市场一定会逐渐好起来；第二，当前在资本市场上市的大部分公司构成了中国经济的主体部分。包括最重要的大公司、大企业，以及金融、保险公司都在这个市场之内。按照目前市盈率和其增长水平来看，应该说被严重低估了。从这个角度看，对中国也是看多的；第三，中国在未来仍然会继续坚持改革开放的方针政策。改革开放会使我国的资本市场和各种制度越来越完善，那么市场就会释放出更大的向上的力量。正是基于这三点，我觉得应该继续看好中国，看多中国。

　　资本市场的发展推动了中国经济的增长

　　《经济参考报》：仔细阅读您这本书后，发现您用了大量的笔墨来讲述中国资本市场20年来发展的历程。我们看到，中国资本市场通过20年的发展，从无到有、从小到大、从不规范到逐步规范和完善，为中国的市场经济体制改革发挥了重要作用，您认为，中国资本市场的发展为中国经济取得今天这样举世瞩目的成就起到了什么作用？

　　聂庆平：从1978年开始的中国经济改革，资本市场是其中非常重要的一项改革。我非常有幸经历了我国股市发展过程中的许多重大事件，并参与了一些重大政策的制定过程，包括早期股票发行自发而起的原因，股份制改革“黄皮书”，上海、深圳最初的“股票狂热”事件，深圳“8·10”风波，上海、深圳证券交易所设立的前后经过以及H股市场的产生过程等展示给大家。这样可以从各个角度帮助广大读者和投资者去看待中国资本市场的演变过程。作为资本市场发展的参与者和亲历者，我们没有理由不在中国资本市场20年的时候，把这段历史和记录反映出来。

　　至于说中国资本市场对中国经济发展承载的作用，我觉得主要在以下几个方面：

　　第一，中国资本市场的发展推动了中国经济制度的真正变革。国有企业和股份制企业是基于两种完全不同的法律框架和商业原则设立起来的组织。资本市场的建立和发展不但推进了中国企业制度的改革，形成了企业强大的竞争力，使中国拥有了现代企业制度，而且推动中国经济的快速成长。中国股市让柳传志、曹德旺、宗庆后、王石等企业家捞到了商业发展的“第一桶金”。也正是从那时开始，我国的股份制改造开始如火如荼地展开，一大批国有企业进入改制上市的行列。从这个角度来讲，资本市场是引导中国企业转型和制度改革最成功的道路。

　　第二，中国资本市场推动了中国经济实力的增强。当初我们在上海、深圳大胆进行股份制改革试点的时候，只有在上海上市的8只股票和深圳上市的5只股票，在上海上市的股票还不全都是上海的，有两三只股票是浙江和江苏的。但是，到2011年中国成为全球最大的新兴市场，股票市值排全球第二位，这是20年前谁也没有想到的。目前，中国拥有市值排名世界前列的工商银行、中国电信、中石油、中国神化、长江电力等大型上市公司。可以说，中国的资本市场推动了中国企业产业的整体竞争力。

　　第三，资本市场的发展也为中国的资源配置找到了一条崭新的通路。在改革开放以前，我国企业融资都是通过银行进行的间接融资，缺乏直接融资的途径。资本市场建立后，企业可以通过资本市场进行融资，实现了资源合理配置，尤其是以后还要再逐步发展债权市场，中国会更多地运用直接融资的形式来促进经济的发展。

　　从这几个方面来看，我认为中国资本市场已经成为影响国民经济和老百姓个人生活，甚至社会整体经济发展的重要组成部分。

　　未来资本市场发展仍有改进空间

　　《经济参考报》：您认为中国的资本市场发展到今天，还有哪些地方需要进一步改进？

　　聂庆平：中国的资本市场还有很多不成熟，需要改进的地方。需要重点改进的地方有两个方面。首先是继续沿着市场化改革的思路来不断完善中国的资本市场。中国资本市场的发展不可能完全脱离整体社会和经济管理制度而独立存在。由于当前的社会经济制度总体还需要协调推进，继续改革。许多制度，比如新股发行制度、询价制度、股票的定价制度以及证券公司的承销能力和水平也还有需要不断改进的地方，甚至包括股票交易制度。

　　第二，中国资本市场还要面临一个转化的问题，即未来一定会形成一个以价值投资为理念的投资阶段，但目前中国的投资者还不成熟，还需要逐步完善的过程。中国还没有完全过渡到以价值投资为主的投资阶段。中国的老百姓和投资者还不能够理智地判断哪只股票具有投资价值，而培养这种意识和能力还需要一个过程。只有到了价值投资阶段，这个问题才能迎刃而解。到那时，所有的投资者都会理性地看待一家公司是否有投资价值，其PE水平是否偏高，它的每股盈利增长是否良好。他们不会再去盲目跟踪一些所谓内部消息等虚假信息进行股票投资。

　　（责任编辑：王慧绵）