A股可否借鉴“洋做法”补偿股民

　　

　　近日，一则俄罗斯股市“全民解套”的消息引起了中国股民的极大关注。据报道，股价累计下跌近50%的俄罗斯外贸银行（VTB）计划斥资6亿美元，按照当初的发行价从股民手中回购股票以补偿投资者的损失。有股民呼吁，此举值得“破发遍地”的我国股市借鉴，如斯，像被中国石油深度套牢的A股股民，或许也有机会“解套”了……本报记者 徐建华

　　股民憧憬：中石油也来一次回购“壮举”

　　记者了解到，其实在我国A股市场也有上市公司回购股票的行为，监管部门也有相关明确的实施细则，不过上市公司都是以市场价回购，其目的并不是为弥补投资者损失。因此，此次A股股民热议的焦点之一，就是VTB按发行价回购股票实属“壮举”。

　　在各大网站的股票论坛上，有股民说，“真是新鲜！原来上市公司也会主动帮股民解套的啊”，“俄罗斯股民真是幸福，终于可以安全解套了，而我们多数人却要忍受煎熬”。大部分股民都认为，既然VTB已开回购股票解套股民的先河，我国股市也可以借鉴嘛，像中国石油，即使以发行价对折的价格回购股票，也多少可以弥补一下股民的损失。有股民甚至还找到了俄罗斯外贸银行和中国石油的“共同点”——同一年上市、同属国家控股的大公司、同样是上市之后严重破发。目前，中国石油现价10多元，与48元的发行价相比，其破发程度比俄银行要厉害的多。

　　正如有股民所说，俄罗斯股市的神话毕竟是神话，在A股市场只能是童话了，炒股被套不能怨天尤人，对中国石油按发行价回购股票仅是瞬间的憧憬罢了。

　　新股破发严重，A股可否借鉴“洋做法”

　　放眼现在的A股市场，“破发”一度成为常态，似乎没有破发倒是新闻。数据显示，去年全年共有277只新股上市，约有80只新股上市首日即破发，到去年最后一个交易日，仍有192家处于破发状态，破发率近七成。今年1月已有10家公司IPO上市，其中6只新股首日收盘破发。新股“破发遍地”的背后，是股民被套其中，严重亏损。

　　从目前的IPO机制看，对于发行价的制约因素几乎没有，高价发行成为大股东和承销商的双赢选择，唯独没有考虑到二级市场投资者的利益。今年以来，监管部门对新股改革举措不断，遏制破发也是其中内容之一，有业内人士建议说，实施“破发回购机制”不失为一个好的办法。比如监管部门规定一个时间段，如果新股上市后在这个时间段破发，那么上市公司就应该在二级市场上以发行价回购股票。这样既可以限制上市公司“三高”圈钱的冲动，促进新股定价的合理化；又能保护各类投资者的利益，提振市场的信心。有股民直言不讳地指出，“这样一来，那些排了1000来号申请上市的公司会跑掉一半，谁也不敢再把新股的发行市盈率抬到100多倍”。

　　A股现行回购制度无关股民“痛痒”

　　南京一证券业人士昨向记者介绍说，根据A股现行规定，回购之后就要把股票注销，一定程度上说上市公司等于白白把钱扔掉，不要说按发行价回购，就是按市场价格回购股票，上市公司无论央企还是民企都很难有动力去实施。

　　而在国外成熟市场允许上市公司将已发行在外的股票以一定价格购买回来作为库藏股，可以用于替代派发现金股利以及防止敌意收购。而我国公司法明确要求上市公司回购社会公众股份必须自回购之日起十日内予以注销。因此，股份回购在一些海外成熟的股市里是很平常的事实。当上市公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时，往往会用自由现金流进行股票回购。就是一些中资公司，在境外市场也不乏回购股份的案例。据香港联交所披露，迄今为止，中石油香港公司已回购约2.72亿股，耗资至少达6亿港元。但在A股市场，用超募资金回购的做法并不吃香。2011年全年，沪深两市共260家上市公司超募，累计超募资金1278.15亿元。按照有关规定，超募资金必须投资于主营业务，不能用于证券投资、委托理财等业务。

　　记者查阅上市公司公告发现，在股市低迷的2011年，健康元 、武汉健民、宁波华翔、德美化工、大连港、长安汽车等上市公司纷纷回购股票，并曾掀起了一股股票“回购潮”。但是，这些公司均是以当时市场价回购股票，其背后除了提升市场信心和股价外，更多的是另有所图，成为部分公司的造势手段。像去年宣布以不超过3亿元的资金回购流通股的健康元，随后就因为大股东的减持行为而备受质疑。