降准或推动债市回暖 货基有望保持高收益

　　每经记者 徐皓 发自上海

　　 前期债券在数月的牛市后，近期走势盘横，尤其受到1月经济数据的影响，利率债和信用债品种收益率出现回升，资金面仍捉襟见肘。上周末央行突降存款准备金的消息，则为近期偏弱的债市注入强心针。昨日资金面表现立竿见影，现券收益率普遍回落，成交量有所回升。除了心理上的提振市场信心外，市场人士认为，这对于债市未来走强也夯实了基础。

　　节后低迷债市受提振

　　 央行周末发布消息，从2012年2月24日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。国有大行的存款准备金率降为20.5%，中小银行降为17%，据测算将释放约4000亿元的流动性。

　　 这一次降准比市场预计来得晚了一些，距离去年末的降准也时隔两个半月。但股市、债市均给予积极反应。2月20日周一，银行间债券市场交易量小幅回升，银行间债市现券收益率普遍回落。银行间国债曲线整体下行1~6个BP，其中10年期国债收益率下移至3.51%的水平，央票以及金融债收益率走势也同样出现下行。

　　 事实上，龙年春节后，债市一直表现偏弱，未能如市场所愿延续去年四季度以来的“小牛”行情而出现阶段性调整。1月CPI数据公布后，远超市场预期的结果引发了各机构对利率类债券的抛售；与此同时，央行持续回笼资金，市场资金面有所趋紧，回购利率持续上升。

　　 “利率产品的收益率自2011年四季度以来已经出现了明显下行，透支了大部分利好预期。在实质性宽松政策出台之前，利率产品收益率下行空间有限，而且会有暂时性的回调。”诺安货币基金经理张乐赛表示。

　　 受此影响，节后（1月30日至今）债券基金表现不温不火，整体净值上涨约0.124%。前期表现较好的一些基金更出现一定回调，如广发增强债券净值下跌约1%，易方达安心回报、博时信用债也净值也回落0.9%左右。

　　 而与此同时，货币基金的收益率连续走高，节后平均7日年化收益率达到4.8%，区间贡献的净值收益率约在0.5%，好于债券基金。

　　货基高收益或至2季度

　　 降低存款准备金率，是否会使近期货币基金强于债券基金的情况得以逆转？

　　 好买基金研究员陆慧天表示，货币基金在近期取得高收益的原因和去年相比有所不同，主要受益于协议存款和短期票据，而这样的情况可能延续一段时间。而未来CPI持续下降是大概率事件，资金面也会有所好转，让再回购等买入返还资产的投资回报降低，货币基金的存款投资收益率可能有所降低。

　　 不过，短期融资券将受益于资金面改善，收益率可能进一步回落，为货币基金提供进一步的动力。有货币基金经理表示，目前货币基金的高收益率可能维持至2季度。

　　 而对于债券基金而言，政策面和资金面的放松无疑是一剂利好。

　　 富国基金认为，此次调降存准，机构投资者将进一步确认政策宽松趋势，除对债市的短期有一定正面刺激外，债市中期继续走强的基础进一步被夯实，但低等级和高收益信用债走高仍需经济回暖的支撑。

　　 东方证券分析师冯玉明认为，降准为债市提供交易性机会，10年期国债收益率可能回落至3.35~3.40%附近。信用债方面，在利率债收益率下行的带动下，中高评级的信用债收益率也会有一定的回落，但AAA级信用债的涨幅或有限。

　　 据《每日经济新闻》了解，近期货币基金规模持续扩张，不少大型公司每日均有上亿资金流入。而一些面向机构投资者的债券基金近期规模亦有所扩容。