美股还能牛多久

　　王龙云

　　进入2012年后，美股继续发威，纳斯达克指数摸到11年来高点，锋芒直至3000点，道琼斯指数也站上最近四年点位之巅，并于21日盘中越过13000点的心理关口。标普500指数也涨了近7%，逼近2008年雷曼兄弟垮台前的峰值。就连偏好唱空的“末日博士”鲁比尼日前也调过头来，与“股神”巴菲特一起唱多美股。

　　美股还能牛多久？其实这是一个纠结的问题。有分析说，在美联储超宽松货币政策“保驾”之下，纽约三大股指再创新高指日可待；也有人警告，除了美联储相对可靠外，其他利好因素都要打上一个问号。

　　美股持续上攻，自然与美国经济向好不无关系。截至2011年第四季度，美国经济已连续10个季度持续增长，国内失业率也从2009年10月份的10.2%降至8.3%。尽管欧洲主权债务危机已经成为美国经济增长的一大隐忧，且大选之年民主、共和两党的激烈博弈，很可能降低白宫的政策效力，但美联储等机构仍然预测，今年美国经济将在2.2%至2.7%之间。作为美国经济的“晴雨表”，纽约股市一路向好可以说也是意料当中。

　　公司面的利好消息也为美股打了一针“强心剂”。从2009年3月道指跌至危机时期最低位算起，如今已是美国上市企业整体盈利的第四年。尽管美国经济处于“低就业复苏”状态，但美国上市企业却通过削减投资、关闭厂房以及大幅裁员等防御性策略成功自保。统计显示，标普500指数成分股公司自2008年以来营收仅上涨20%，但同期利润却得益于削减各种成本开支而翻了两番。

　　在推升美股的各种力量中，美联储同样“功不可没”。金融危机以来，美联储先后两次实施量化宽松政策，向市场注入2.3万亿美元；又采取“卖短买长”的“扭转操作”；在最近一次货币政策决策会议上，美联储宣布把零至0.25%的联邦基金利率至少延续到2014年下半年，还首次明确了2%的长期通胀目标……在一些分析师看来，美联储正“煞费苦心”地把更多资金引向股市：通过营造未来数年的超低利率环境，彻底消除市场有关货币政策转向的担忧。无法忍受储蓄和货币市场接近零收益的投资者，势必进入股市或追逐其他高风险资产，以此冲抵美联储大肆印钞之下由美元泛滥造成的通胀风险。

　　本轮美股高涨，还与华尔街的商业文化与激励机制有关。有媒体称，对华尔街交易员来说，真正令人担心的不是再次崩盘，而是错过一波类似于2009年春季开始的反弹行情。英国《金融时报》在其社论中指出，当前投资机构中是存在羊群效应和集体恐惧症的。

　　从公司层面讲，上市公司很难确保利润持续增长，美股将丧失一个关键支撑。从2011年最后三个月看，美国上市公司利润率已出现大跌。根据路透汤森统计的数据，当季，标普500指数中，目前只有64%的成分股公司盈利达到市场预期，之前四个季度均值为70%。巴克莱资本预计，标普指数10个板块中将有7个整体利润率下滑。作为美国零售消费的风向标，沃尔玛公司21日公布季度利润未达市场预期，就是将道指从13000点吹落的最大“逆风”。　

　　此外，“大选之年”美国经济自身的修复状况同样是一个谜。而欧债危机则是另一个变数，虽然希腊次轮援助谈判告一段落，但何时何处再出“惊雷”实在难料。