信贷、信托受限 多家地产商盯上私募票据融资

　　每经记者 裴文斐 发自上海

　　 当银行贷款与房地产信托的融资大门越关越紧的时候，私募票据成为房地产开发商又一融资渠道。《每日经济新闻》记者近期发现，有多家地产公司纷纷发行私募中期票据，借此向银行间市场融资。

　　 有分析人士指出，企业发行私募中期票据需要承担较高的成本，但却没有不得超过公司净资产40%的规模限制。同时，由于地产市场表现低迷，信贷收紧，信托到期兑付，房企急需寻找新的融资渠道，而私募票据不仅可以根据企业现状灵活设计，而且高端企业发行的私募债券利率低于贷款利率的可能性很大。

　　地产行业尝试私募债融资

　　 据中国银行间市场交易商协会网站披露，华侨城集团已获准注册总额60亿元的私募中期票据，注册额度有效期两年。

　　 无独有偶，前不久中国建筑股份有限公司委任中信证券主承销的总额30亿元、3年期限私募中期票据，有望近几周推出。该期票据和发行人同为AAA级信用评级。据报道，香港市场上市房地产企业更是频繁地利用债券融资方法，如中国海外、嘉里建设、九龙仓、新鸿基地产、恒基地产等。

　　 有分析师告诉 《每日经济新闻》记者，私募中期票据较公募债具有更高的收益率，对金融机构更具吸引力，原因在于私募债没有不得超过公司净资产40%的规定，而公募债却有规模限制。

　　 “没有规模限制，即使高成本企业也愿意发行，而且信息披露要求也更简单，无需定期披露财务报表。”该分析师说道。

　　 从银行角度来看，发行私募债可以优化金融结构，降低银行系统性风险。

　　 “我国债务融资工具市场与发达市场相比仍存在较大差距，如发行方式和融资工具单一。”分析师接受记者采访时表示，“我国企业长期依赖银行间接融资，直接融资与间接融资发展不平衡，私募债券将扩大债券融资规模，提高直接融资比例，使融资结构更为合理，并有助减轻对信贷的需求和压力，降低银行系统性风险。”

　　融资沙漠迫使房企寻找新绿洲

　　去年以来，房地产市场早已风光不在，自去年年底以来，地产信托发行数量不断下降；同时，银行依旧没有放松地产开发贷的迹象。地产行业面临“逼债”的危机。

　　 “银行业虽然放松了按揭贷款，但是靠销售回款缓慢。况且开发贷仍然紧张，严格控制额度。”一债券分析师告诉记者，“华侨城A和中国建筑股价不高，用增发融资不合算，且存在审批难度。私募票据融资要优于增发和贷款。”

　　 该分析师认为，选择私募中票融资，说明其流动资金需求量大。据国泰君安的一份研究报告指出，包括华侨城A在内的30家上市房企今年将面临房地产信托的兑付高峰，其中华侨城A在3月份将有5.9亿元房地产信托需要兑付。

　　 “一些房企的银行信贷额度已经用足的情况下，选择私募票据不失为一种有益的尝试，但是我们必须注意到，银行间市场资金也不宽松，昨日7天回购利率仍高于5%，央行降准后，4000亿资金能有几成流入银行间市场也未可知。”上述分析师说道。

　　 “同时，私募债券由于采用非公开发行方式，发行人的要求和标准可以根据发行人的情况 ‘量身定做’，能真正实现债券产品的个性化创设，比如可嵌入转股条款。”该分析师接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“利率由市场化原则确定，高端企业发行的私募债券利率低于贷款利率的可能性很大。”