回天胶业：行业领先 新市场潜力大

　　楚天金报讯 □本报记者郑川

　　上市两年多的回天胶业（300041）位于湖北襄阳，主要从事化工新材料即各类高端工程胶粘剂的研发、生产和销售。去年公司业绩下滑已成定局，不过，该公司一田姓工作人员昨对记者表示，今年一月份业绩不错，“今年应该有所增长，不然就对不起股东了”。

　　业绩下滑

　　1月21日，回天胶业预计2011年净利润为6146万元－8780.77万元，比上年同期下降0% -30%。公司表示，业绩下滑的原因是由于材料成本、人工成本、固定资产折旧费用等的增加，以及部分下游行业产品价格的回落导致公司产品销售价格受到影响，造成毛利率下降。随着规模不断扩大及业务扩张，管理费用、销售费用出现较大增长。

　　事实上，回天胶业2011年三季报就显示业绩增长放缓：当期实现营业收入3.68亿元，同比增长27.77%，实现净利润7020万元，同比增长4.14%，实现每股收益0.66元。其中7-9月份实现营业收入1.28亿元，同比增长20.64%；实现净利润2498万元，同比增长0.21%，实现每股收益0.24 元。低于市场预期。

　　天风证券研报认为，业绩增长缓慢的主因是受下游汽车、太阳能组件、LED行业需求增长放缓，产品价格回落的不利影响；同时高价的原材料导致营业成本上涨过快；员工工资上调及新市场的开拓导致管理费用和销售费用增长较快。

　　涉足新能源

　　天风证券研报还表示，可重点关注公司汽车整车市场和新能源相关业务的开拓。“公司产品在汽车领域的应用正从分散的汽车维修市场向规模化的整车企业等工业化客户转变，大客车用胶产品已进入国内的宇通和金龙等一线客车生产企业，预计2012年能实现较快增长。乘用车市场，公司胶类产品已通过神龙汽车等公司的认证，有望逐渐实现进口替代”。

　　研报认为，公司积极开拓同一产业链上的新能源相关业务，目前常州基地太阳能背板膜300万平方米的生产线已成功投产。凭借丰富的胶类研发和粘结工艺经验、众多的太阳能客户资源，公司预计这块业务能较快贡献收益，在2012年贡献1.5亿元左右的收入并进一步扩产。

　　而在2月3日，回天胶业在深交所投资者关系互动平台上表示，公司太阳能电池背膜生产线项目正处小批量试产阶段。“这是个新项目，目前处于试生产状态，市场还要培育”，公司上述田姓工作人员说。

　　天风证券化工分析师预计公司2011、2012和2013年度每股收益分别为0.74元、1.02元、1.35元。 2011年下半年以来，粘胶剂的主要原材料107胶和MDI产品的价格下滑将减轻公司的成本压力。已经投产的300万平方米的太阳能电池薄膜项目预计在2012年开始贡献利润。考虑到公司的行业领先地位，管理、技术和渠道方面的优势将帮助公司在高端胶类产品的进口替代过程占据更多的市场份额。公司仍具中长期投资价值，因此给予“增持”的投资评级。