莫尼塔：美国复苏或带来结构性机会

　　

　　存准下调作为经济领域维稳政策的一部分，有助于强化A股短期反弹的政策环境，市场在两会结束前有望延续震荡上行趋势。本次A股反弹的核心驱动因素是政策维稳。在基本面仍然看不清的状态下，维稳政策从节前的金融领域扩展到实体经济相关领域，这将有助于维持和强化A股短期内震荡上行的动力。

　　在地产调控维持及基建投资放缓的趋势未有显著改观背景下，我们对中期经济恢复和市场趋势走强的可能性仍持谨慎态度。存准下调作为经济领域的预调微调是为了避免“硬着陆”的“托底”行为。我国经济的自我修复和内生增长潜力释放有赖于中长期结构调整的推进，而这一过程不可一蹴而就。在此之前，我们仍建议以短期反弹的逻辑来进行操作。

　　“欧洲熄火、中国降温、美国加速”的格局正在强化。尽管希腊救助协议达成显著缓解了投资者对欧债危机恶化的担忧，但以财政紧缩的方式解决债务危机将对长期经济增长形成负面拖累。国内经济仍受到春节余温的干扰，但近期更多的信息显示恢复前景或不容乐观。美国方面，市场对美国经济复苏的力度仍有分歧，但复苏的趋势已持续得到经济数据的验证。

　　从美国复苏的角度挖掘A股结构性投资机会：轻工制造行业和电子信息行业最可能受益于美国需求回暖。轻工制造业和电子信息产业是我国出口比例最高的产业，同时部分细分产品出口到美国的份额举足轻重。这部分产品更可能从美国需求复苏中受益。

　　以家具行业为例进行中观检验，显示美国地产复苏将带动对中国家具出口的需求，从而对A股家具板块带来结构性投资机会。中观层面：美国地产复苏对美国家具需求的领先性、美国家具进口对A股家具板块影响均存在显著性。但是考虑到家具内需份额扩大，美国地产复苏尚不足以构成对整个家具板块的投资机会，而部分对美出口比例较高的家具企业可能会显著受益。

　　（责任编辑：林秀敏）