阿里巴巴启动私有化 高溢价被投资者看好

　　

　　阿里巴巴集团和阿里巴巴网络有限公司(1688.HK)近日联合宣布，阿里巴巴集团向阿里巴巴网络有限公司董事会提出私有化要约。

　　● 要约内容

　　溢价超5成 创3年来新高

　　要约协议公布了每股的注销价格为13.5港币每股，较2月9日停牌前的最后60个交易日的平均收盘价格溢价60.4%，比最后10个交易日平均收盘价溢价55.3%。

　　根据相关核算，如私有化成功，预计将耗资190亿港币左右。而在其2007年上市期间，其总募资金额仅为约130亿港币。而考虑到过去几年，阿里巴巴先后两次分红共计21.1亿港币，合每股0.42港币， 依此折算，如果股东上市时以13.5港币购买，而股票一直持有的话，其实际的私有化价格为13.92港币。 香港联交所过去3年中，上市公司私有化通常是最后十个交易日平均收盘价溢价25%—45%。这意味着，从市场私有化历史来看，阿里集团此次的十天55.3%的溢价是三年来香港市场私有化最高溢价。

　　即使是和国内互联网公司比较，阿里集团此次溢价水平也是近几年来最高的，摩根士丹利认为，参考之前TomOnline及盛大网络向其提出的收购建议(分别等于其停牌前收市价溢价33%和24%)，这次私有化建议的溢价更高。

　　● 市场表现

　　股价被低估 私有化有助新业务

　　“我们认为阿里巴巴集团提出私有化这个想法是非常合理的。阿里巴巴上市公司的业务一直被市场低估，”易观国际市场调查分析师黄萌说，“私有化这个子公司后，如集团在未来整体上市，将会创造更大的价值。”

　　苏格兰银行也认为，此次私有化有助于阿里巴巴平台转型，也有利于新业务的开展。

　　21日公布的公告显示，推动阿里巴巴集团私有化其上市子公司（B2B）的核心因素，是为了在阿里巴巴实行战略转型升级期间，给小股东一个变现投资收益的机会。

　　在阿里巴巴集团与阿里巴巴的联合公告中指出，战略转型将可能会在中短期内导致收入增长变缓，影响盈利预期。而另一方面，资本市场普遍认为，阿里巴巴此时寻求私有化的另一背景是股价长期被低估。

　　正望咨询吕伯望表示，阿里巴巴的B2B业务是早期适合中国特色的一个重大创举，但是，B2B业务自2007年分拆上市后，就遇到了国内外经济环境的不景气，国内中小企业也遇到了种种困难。而B2B业务和中小企业天生关系最为紧密。这也造成了尽管业绩持续增长，但在市场上股价表现不好被低估。同时，B2B主营业务经历十余年的发展，本身也需要进行重大业务方向的调整，而市场压力和投资人的不理解，会影响到B2B本身战略转型的贯彻与执行。

　　阿里巴巴于2007年上市，此时恰逢股市最高点，彼时恒生指数正在尝试摸高30000点，然而上市后不久，金融危机来临，恒指持续走低至万点以上，受此大环境影响，阿里巴巴股价亦不尽如人意。

　　然而，就其公开财务数据而言，其的营收和利润额度均在保持大幅攀升。根据其最新公布的2011年财务报告，阿里巴巴营业收入同比增长15.5%至人民币64.2亿元，净利润同比增长16.6%至人民币17.1亿元。而在阿里巴巴上市的2007年，其总收入达到21.63亿元，实现净利润9.678亿人民币（其中还包括上市招股的一次性冻结利息2.89亿元）。

　　●业内观点

　　投资者乐见高溢价

　　22日阿里巴巴股票复盘，股市一开盘，阿里巴巴股票大涨43%，至13.18港币，紧跟公司的要约价13.5港币。分析人士指出，这表明市场寄希望于此私有化成功，因为阿里巴巴集团所出价格的溢价率很高，而公司的股价及未来营收可能继续走低，阿里巴巴的小股东数量也并不多。

　　JP摩根分析称，这对股东来说几乎是一笔不需要考虑的交易，给了他们一个在高溢价变现的机会。而不用在等待公司业务转型之中承担投资风险。

　　敦沛证券投资经理Jackson王说，考虑到阿里巴巴的收入预期及最佳股票市场的表现，投资者要拒绝这一收购，是需要很大勇气的。“我建议股东们接受这个要约，总体来看，我觉得这个交易的机会非常好。”

　　讯汇证券董事总经理沈振盈则认为，目前复盘后阿里的股价已经溢价逾40%，散户投资者可以开始考虑沽出。他又指，大多机构投资者应该会接受这一私有化的价格。

　　市场上也有个别人士指责阿里巴巴以发行价私有化，实际对小散股东不负责，对此，雪球财经创始人方三文发表观点称：第一，在 IPO定价上，卖的人和买的人利益是对立的，所以达成交易就是合理的；其次，私有化也同样，现在阿里这个溢价从整个市场来看是正常的，股东如果不同意可以投反对票，这个流程和规则都很清楚。第三，上市公司及管理层无法对在任何价格买入的投资者的回报负责（这其实就是要求股票价格永远上涨），如果要评价公司或者管理层的话，可以看的是管理层承诺的业绩增长是否实现。第四，愿意回购以及私有化，比账上大笔现金闲置却不回购，对于股东来说要强。

　　而招商证券（香港）投资银行业务董事总经理温天纳也指出，如果最终私有化最终不能通过，股价会打回原型，对小股东会有风险。

　　来源：法制晚报

　　（责任编辑：杨海洋）