货币政策调控仍有放松空间

　　

　　商报讯（记者 孟凡霞）4000亿元的资金“活水”，让紧绷多时的货币市场得以缓解，短期利率快速下滑，隔夜Shibor利率（上海银行间同业拆放利率）昨日大跌163个基点，但3月、6月等品种稳若磐石。这也预示着本次降存对中长期流动性的改善并无实质作用，货币政策仍有放松空间。

　　昨日，隔夜Shibor利率暴跌163个基点至3.0103%；7天Shibor利率昨日下跌83个基点，收于3.6450%。本次下调存款准备金率对短期市场利率的影响最为深刻，自上周五降准正式执行以来，隔夜Shibor利率已跌去220个基点、7天及14天Shibor利率均下滑184个基点。

　　相反的是，中长期市场利率对此次降准毫无反应。3月、6月、9月、1年期Shibor利率最近两个交易日跌幅均不足1个基点，这也预示着资金价格下行只是暂时现象，中长期流动性仍然趋紧。光大银行首席宏观分析师盛宏清指出，尽管央行2月24日下调存款准备金率0.5个百分点，但随着春季税款资金回笼央行，准备金率降低的效应将被淹没。据他介绍，中国的税收和财政预算具有明显季节性特征：每年3-4月是税收大幅增缴季节，预计今年3月和4月国家将分别收回约8000亿-9000亿元。这一过程使得财政国库存款大幅增加，资金由商业银行流向央行，银行间市场资金面不容乐观。“除非央行连续下降三次存款准备金率，向市场注入1.2万亿元资金，货币利率才能真正下来。”盛宏清说道。

　　值得注意的是，3月公开市场到期资金高达2500亿元，较2月到期资金量多了2380亿元，但1年期央票目前仍没有重启迹象，这也从另一方面印证了央行对市场中长期流动性的忧虑。昨日有交易人士称，央行要求公开市场一级交易商申报28天、91天正回购以及3月期央票需求，但1年期央票并未提及，本周可能继续暂停。市场交易人士认为，若央行想回笼资金，完全可以启动1年期央票发行，但本周并未开放申购该期限央票，说明央行近期或并不想大规模回笼资金。截至昨日17时30分，央行网站仍未披露今日的央票发行计划。根据惯例，央行每周二、周四进行公开市场操作，其中周二择机发行1年期央票、周四择机发行3月及3年期央票。央行网站会在央票发行前一日预告。

　　海通证券首席经济学家李迅雷对记者表示，“虽然市场短期资金利率回落幅度较大，但总体来看市场流动性依然偏紧，1年期央票不会立即重启。此外，存款准备金率还需要进一步下调，预计年内会下调3-4次”。韩玮/制表