资金重新回流中国的可能性在增加

　　有一点是可以肯定的，只要国内国外不出现重大意外变化，外资流出的格局可能很快得到扭转。

　　从去年下半年开始，做空的声音让中国很是紧张。实际情况也是如此，2月23日，国家外汇管理局发布《2011年跨境资金流动监测报告》披露，2011年波动较大的跨境资金流动净额为366亿美元，若剔除全年人民币跨境净支付近400亿美元的因素，2011年波动性较大的跨境外汇收支相抵为-31亿美元，即“热钱”流出31亿美元。这个数字尽管与市场之前的预期有一定差距，但不管如何，资金净流出的现象还是让多年来饱受“热钱”流入之苦的中国很不适应。

　　不过进入2012年后，开始产生微妙变化。央行20日公布的数据显示，1月份中国新增外汇占款1409亿元，一改之前三个月负增长的“颓势”，反映外汇流入出现反弹。在人民币汇率方面，尽管近几日出现反复震荡波动的行情，但已经扭转了之前贬值的预期，转折点出现在今年1月。一方面，从去年9月19日开始，境内人民币兑美元的汇率中间价报价持续低于境外报价;直至今年1月6日，境内即期汇率报价重新高于境外，并一直延续至月末。另一方面，自去年9月中下旬开始，人民币兑美元1年期NDF汇率报价整体持续高于境内即期汇价报价;而同样自今年1月中旬开始，NDF报价重新低于境内即期汇率报价。这均显示人民币贬值预期基本上转为升值预期。此外，近期一个值得注意的趋势是，国际市场对人民币的信心持续上涨。包括日本在内的数国在新年后均表示要将人民币纳入外汇储备，韩国则盯上了中国的股票和债券，人民币国际化进程不断加快。尽管市场预计今年人民币双向波动可能会加剧，但从目前来看，确立整体的升值趋势没有太大问题。有接近外管局人士曾称资金流向瞬息万变，“现在人民币离岸市场NDF、CNH已转为升值预期，接下来更担心资金流入又卷土重来。”正是出于人民币走势的变化，德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，资本净流入的情况恢复的时间点比原来想象的早，“原来认为二季度才会恢复净流入，现在看来二月份就会恢复了。”

　　资本市场也在反映着同样的变化，外资正为中国股市的上涨做好准备。渣打银行资深投资分析师曼普拉提·吉尔上周表示，中国股市是亚洲最诱人的股市，因为估值诱人，且有推出更多政策放松措施的预期。安硕富时中国25指数ETF曾在8日达到40.4美元，创下自去年8月以来的新高。来自资金流向监测机构EPFR的统计显示，截至15日的当周，覆盖大部分合格境外机构投资者(QFII)的中国股票基金连续第六周呈资金净流入，为2010年四季度以来的最长吸金周期。而据理柏的数据，截至1月末，纳入统计的QFII中国A股基金的规模相比月初的初值增长了4.93%，达到93.23亿美元。而据国际资金跟踪监测机构TrimTabs统计，2012年以来，在美交易的中国ETF持续保持资金净流入的旺盛势头，仅在1月份就吸引资金4.94亿美元，创下自2009年12月以来的单月资金流入第二高水平。麦格理证券则在一份报告中指出，以中国市场为投资对象的国家基金开始吸引机构资金流入，现在开始为今夏中国股市的反弹做准备并非为时过早，这些资金流向往往能提前6-8个月成为股市的风向标。27日，沪指报2447.06点，涨0.30%，成交额1446.86亿，深成指报10177.33，涨0.53%，成交额1245.26亿，成交量再创本轮反弹新高。212>>

　　有一点是可以肯定的，只要国内国外不出现重大意外变化，外资流出的格局可能很快得到扭转。

　　实际上，除了中国，整个新兴市场近段时间以来都出现了资金净流入的情况。EPFR监测数据显示，新兴市场股基在首七周累计吸引了190亿美元的资金净流入。美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)董事总经理兼联合创始人布拉德·达拉姆(Brad Durham)表示，今年迄今净流入中国内地股市的外资规模接近50亿美元，相比较去年中国股基被监测出现累计105亿美元的资金净赎回，这是很受鼓舞的现象。此外，MSCI中国指数在去年下跌超过20%，但是今年迄今已经上涨超过15%。

　　最终分析结论(Final Analysis Conclusion)：

　　当然，现在下结论说国际资金彻底扭转过去的趋势大规模涌入中国还太早，这仍取决于市场的动向：国际方面主要是目前渐渐趋稳的欧债危机不能出现根本性的再度恶化;国内方面，即将召开的“两会”或许是个很好的风向标，此中传出的信号将直接影响到国际资金的流动方向和规模，其中有关房地产调控的任何政策动向都将刺激国际游动资金的神经。尽管如此，有一点是可以肯定的，只要国内国外不出现重大意外变化，外资流出的格局可能很快得到扭转。

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