理性把握行业轮动

　　

　　南京大学经济学硕士，具有特许金融分析师（CFA）资格。2005年加入诺德基金公司，先后担任投资研究部行业研究员、投资研究部副经理等职务。投资风格和投资能力成熟稳健，现任诺德基金投资副总监、投资研究部经理。

　　今日出镜

　　诺德基金经理

　　胡志伟

　　记者：最近周期股一路走强，投资上有什么特别的意义吗？

　　胡志伟：我们觉得周期股一路领涨的趋势，预示着2012年股市布局时点的来临。对应经济周期的每个阶段，应当有不同的大类资产配置策略，基于经济周期的行业轮动规律也更为明显。要谨慎布局，利用一些投资信号，精准捕捉投资机遇。

　　记者：看来你看好今年的行情，你认为投资人该怎么操作啊？

　　胡志伟：我们认为，利用周期观点看待市场，应该能更好地把握轮动节奏。具体而言，周期行业、非周期行业收益呈现显著的轮动效应。今年以来，沪深股市周期性行业强于非周期性行业的特征十分明显。从历史经验看，若年初周期股显著强于非周期股，则当年指数走强的可能性极大。在货币政策放松的预期下，周期股率先反弹。资源股、银行股、地产股相继有所表现，板块轮动迹象十分明显。

　　记者：把握轮动不容易，有什么技巧吗？

　　胡志伟：投资者轮动操作，可以实现高效配置。最简单的，如在通货膨胀阶段，将加大抗通胀行业的配置，通过投资于抗通胀行业抵御通货膨胀的风险，同时提高股票仓位分享通胀时期资产价格的上涨。如：采掘、农林牧渔、黑色金属、信息服务、交通运输、化工、公用事业、家用电器、商业贸易、有色金属等与通胀相关性较高的行业。

　　在通货紧缩阶段，将加大抗通缩行业的配置，在实际投资过程中，可能更多的考虑在通缩阶段有政策大力扶持的新能源、新材料、节能环保、高新技术、军工等主题型行业，政策支持能够保证公司在通货紧缩阶段也能有稳定的现金流，同时控制股票仓位在较低水平。如：纺织服装、机械设备、信息设备、电子元器件、餐饮旅游、交运设备、综合等与通胀相关性较低的行业。

　　记者：谈谈你自己今年的投资思路。

　　胡志伟：从目前的数据看，流动性拐点已出现，大盘进一步反弹的动力充足，一旦回调应是布局的好时机。在这样的判断下，我会尽量精准地捕捉经济周期信号，采用定性分析与定量研究相结合的方法，精选受益于通货膨胀（或通货紧缩）主题、具备核心竞争力、有能力把握行业成长机遇且估值有优势的优质个股进行投资。

　　目前我们已建立了一套经济周期的跟踪指标体系，用工业增加值的变化作为衡量经济增长的主要指标，用居民消费价格指数（CPI）的变化作为衡量通胀趋势的主要指标。以此进行相应的大类资产和行业配置。

　　本报记者 张建华 D052SourcePh" style="display:none">