“牛股”宇顺电子的23亿大饼调查之一

许茗 2012-03-01 18:00:56  

　　核心提示：23亿元对于宇顺电子是什么概念呢？记者查阅公司的，这相当于宇顺电子2011年总资产的两倍，2011年全年营收的三倍，2011年净利润的十倍。

　　21世纪网 2月，宇顺电子凭借一纸订单笑傲A股。单月94.04%的涨幅，连续六个涨停板，在多空博弈惨烈的市场大有“任尔东西南北风”的姿态。

　　而宇顺电子这般底气来自公司在2月2日与中兴康讯签署供货框架协议，宇顺电子称中标中兴康讯2012年电容式触摸屏项目及液晶显示屏项目，价值为人民币23.05亿元。

　　23亿元对于宇顺电子是什么概念呢？记者查阅公司的，这相当于宇顺电子2011年总资产的两倍，2011年全年营收的三倍，2011年净利润的十倍。

　　宇顺电子拿下这个大订单无疑有点类似蛇吞象，这个还未到手的大单在市场诱高的背后是隐含巨量风险，一字涨停的背后，是巧合还是幕后“推手”作祟？

　　23亿的大饼

　　2月2日与中兴康讯签署供货框架协议，宇顺电子称中标中兴康讯2012年电容式触摸屏项目及液晶显示屏项目，中标了共计3249.6万套产品，总价值为23.05亿元。

　　宇顺电子称供货框架协议属意向性。采购方中兴康讯根据其年初经营计划制定的总体采购方案，在协议执行过程中以实际订单为准。

　　也就是采购方中兴康讯可根据实际经营情况对订单数量作出调整，实际供货数量和供货金额较可能小于公司测算的中标产品数量和金额。公司相关后续合同的签订、执行日期、付款方式及其他重要合同条款尚未确定。

　　而就是这么一个充满不确定的框架协议却在市场上造就一只大牛股。

　　有市场人士就表示，“中兴和华为这些大户经常会和代工企业签订一些大单，压低成本，不过实际完成情况却不如表面的风光。”

　　国君也在报告中隐晦的表示，“假设中兴实际采购到位，则对应营收为19.65 亿，我们预估实际采购额可能会有所减少。”

　　而早在这个协议之前中兴康讯和宇顺电子早有合作，只是中兴康讯此前合作也一直未能拯救宇顺电子业绩下滑的趋势。

　　2009年公司净利润为3512万元，2010年宇顺电子的净利润为2838万元，2011年公司的净利润下降到2051万元。

　　2011年中兴康讯与宇顺电子的双方的交易金额为3亿元，2010年，双方的交易金额为1.3亿元，2009年和2008发生购销金额为1.37亿元和1.31亿元，分别占当年营业收入的比重分别为35.59%、17.5%、25.84%和17.57%。

　　虽基本逐年渐增的过程，不过从交易金额上都是在1亿到3亿元的区间，但对这次的大单来说却是小菜一碟，只是这次大单的八分之甚至只是二十分之一。

　　而更重要的是宇顺电子2010年前五名客户总的交易金额也不过1.5亿元，2011年这个数字4.4亿元亿元，而这次和中兴康讯的大单已经远超往年前五大客户的营收总和，甚至是去年的前五大客户营收总和的5倍。

　　那么以公司现在的产能是都完成这个一项任务？这个大单的执行截至日又是何时？

　　记者以投资者的身份致电公司，公司证券部人员表示“这个框架协议的内容是2012年就会完成的，中兴康讯每年基本都是按自己的需求，会和我们公司签订订单，如果过了2012年还没完成的就作废，所以23亿元的订单不一定会全部完成，中兴康讯下多少订单我们就做多少。”

　　同时，宇顺电子对突增几十倍金额的订单能否“担当”也令人担忧。三年前，宇顺电子迫切上市。发出产能不足的风险报告，迫于需求不断增长，不断增加设备投资，扩充生产线。产品投入资金量大，而如今，接到激增多倍的大单，如何“消化”也是一个考验。

　　不过公司方面表示，公司现在的产能完全跟得上需求。

　　21世纪网在2011年宇顺电子的年报中看到，“至2011年底，公司对三条产品线生产布局基本完成，并通过中兴康讯等重点客户的供应商资格审核。”

　　也就是此前宇顺电子就在为中兴通讯的这个大订单做铺垫了。不过业内分析师却比较看淡这笔生意，认为这笔23亿元的订单能完成多少很难说。

　　甚至在2011年11月份前后，宇顺电子董事赵后鹏以及另一位董事周晓斌合计减持了232.59万股，累计套现金额高达5049万元。

　　有分析师表示，“这个只是个意向性的框架，没有细则，说什么都是空大话，就算宇顺电子完成不了，中兴康讯也可以找别人代工。”

　　更有分析师表示，“即使能拿到大部分订单，可能成本会被压的很低，因为在框架中没有注明中标的价格，可能宇顺电子会出现比较大的让利空间，毛利率会相对下降。”

　　所以在23亿元的大饼何时能做出来并且吃下实难估计。

　　谁在画饼？

　　不过即使这还是个饼，但是足以让A股饥肠辘辘的投资者浮想联翩。

　　2月6日至2月8日间，宇顺电子连续3日涨停，涨幅21%。2月9日，宇顺电子开盘22.94元/股，一字涨停，2月13日，宇顺电子再一次涨停，累计涨幅70%。

　　一边是真金白银在进出，一边却是他人描绘纸上大饼，一个月来218亿资金搏杀的背后是谁在画饼？

　　其实宇顺电子此次的大单主要是来源于中兴康讯，中兴康讯是中兴通讯的采购平台，中兴通讯持有中兴康讯90%的股权，中兴康讯在2010年的营业利润为3.98亿元。

　　此次宇顺电子和中兴康讯的合作主要是智能手机的触摸屏业务。

　　中兴通讯2011年智能手机出货目标为1200万部，今年1月18日，中兴通讯证实已完成这一目标。

　　而中兴通讯除了和宇顺电子签订了23.05亿元的订单同时也和超声电子签订了7亿元的订单，超声电子中标触摸屏1056万套，宇顺电子方面则为364万套，总计将匹配1420万部智能手机。

　　这也就是说2012年仅超声电子和宇顺电子两家供货商的出货量，就将超过中兴通讯去年全年总量。

　　据iSuppli预计，2012年中国智能手机出货量将达到1亿部，同比增长94%。中兴通讯提出2012 年智能手机出货量目标为2500 万部。

　　华创证券TMT高级分析师李怒放也指出2012年中低端智能机放量可期，但竞争也将进一步加剧。

　　东北证券表示，2012 年智能手机需求依旧强劲，国内市场仍以千元智能手机为主，随着营运商各项举措的推出和制造厂商出货量快速提升的配合，国内智能手机市场规模将保持快速增长

　　不过爱建证券的分析师朱志勇也表示，“低端智能手机虽然前景一片大好，但是这还要依赖运营商的推广，网络建设和用户的体验，之前主要是开发国外市场，现在还要看国内市场如何。”

　　处于产业链利润低端的中国电子制造业究竟能从触摸时代的盛宴中分得几杯羹？据业内人士根据中标产品的实际情况测算，即使乐观来看，该笔23.05亿元订单共计能为宇顺电子贡献不足5000万元的净利润。

　　如真如何，这部分利润如何带来目前已经翻番的股价？21世纪网将继续关注，持续报道是谁在“做”这个23亿的大饼。