《销售渠道是反向指标》读后

　　周主编，您好！

　　今天看到您这篇文章，感觉十分有趣，确实不失为一种判断市场的感性指标。

　　作为产业资本投资人，我也想分享一下有关对市场判断的理性依据。

　　1.产业资本的平均收益水平决定股票市场的平均价格。从每天研究的大量财务数据中，我看到收益最高的有40%的纯利（贵州茅台），最低的只有2%左右的纯利（钢铁），平均来讲纯利水平的中值在10%左右，这也是产业资本认可的最低投资回报率。所以说如果沪深300指数的市盈率接近10PE（收益率对应10%），产业资本就会开始大规模增持，这一现象在2008年和2011年都已出现。

　　2.产业资本回报率决定市场平均资金成本（市场实际利率），从而影响货币政策走向。因为如果产业资本的收益率过低，银行只能降低利率水平，否则产业资本不可能再从银行借钱。而利率又对股票市场的收益率起到明显的牵制作用。

　　但让我感到吃惊的是，市场中绝大多数的机构投资者和散户，对市场的判断更倾向于交易指标，比如量能、K线这些表面的东西，而对产业资本的收益变化和正常的收益水平漠不关心，这也许是为什么绝大多数人，不论是机构还是散户都赚不到钱的原因。

　　市场没有专家，只有赢家和输家。这就是我对市场趋势的判断，还望批判指正！谢谢。

　　读者 李劬（注：篇幅所限，来信有精简）